中信证券-基础材料行业周观点：重视基建开工端需求提升，继续看好建材行业底部复苏-220712

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　　1.1核心观点
　　重视基建开工端需求提升。从政策角度看，国务院要求专项债8月底前基本完成使用。发行专项债的支付使用与工程进度相关，引导专项债资金加快使用也是在督促相应项目加速落地。中信证券研究部宏观团队预测三季度基建投资增速达到12.2%。从中微观角度看，国内挖掘机6月销售降幅收窄，防水卷材7月初销售增速进一步提升，考虑到挖掘机和防水卷材是工程开工端最前期进场品种，或预示基建开工端需求向好。1）国内挖掘机6月销售降幅收窄，挖掘机开工率亦有所恢复。据中国工程机械工业协会对26家挖掘机制造企业统计，6月国内销售挖掘机11027台，同比下降35%，降幅收窄9.8pcts。据小松官网，6月中国小松挖掘机开工小时数为95.2小时，同比下降13.1%，降幅收窄4.0pcts；2）从防水企业反映情况来看，7月初防水卷材增速较6月有较明显提升。继续看好建材行业底部复苏，我们判断6月为建材板块最差时刻，一是需求差，二是原材料成本高，且具有集中度提升逻辑的消费建材行业加速出清，下半年看好需求边际恢复，尤其是基建需求。推荐逻辑主要有两点：一是前期跌幅较多但公司在行业内具备相对竞争优势的，看好明年盈利弹性及估值修复；二是今年基本面压力相对较小，抗风险能力强，但估值不高的。
　　水泥价格超跌修复，7月6日湖南水泥企业推涨水泥价格10-20元/吨，7月11日长三角沿江水泥熟料价格上调20元/吨。本周水泥价格环比下降0.7%，浮法玻璃价格环比下降0.77%。
　　投资建议：我们认为竣工面积高峰带来需求延后但未消失，商品房预售资金监管亦利好竣工，供给端行业新增产能预计有限，今年竣工端供需格局可不悲观，且浮法玻璃企业做光伏业务具备优势，其光伏、电子、药用玻璃预计将贡献业绩增量，推荐旗滨集团、南玻A、信义玻璃；水泥价格有望维持高位波动，企业通过延伸产业链上下游仍具成长性，主要企业估值已经具备很好的吸引力，随着稳增长预期逐步升温具备估值修复空间，推荐海螺水泥、中国建材、华新水泥。消费建材子行业处于集中度加速提升及产品结构优化期，推荐坚朗五金、北新建材、东方雨虹、蒙娜丽莎、兔宝宝、东鹏控股、伟星新材、科顺股份、中国联塑、国检集团。其他非地产产业链公司中推荐中材科技、玉马遮阳、海象新材、中国巨石、长海股份、石英股份，建议关注凯盛科技、北京利尔。
　　风险因素：地产及基建投资不及预期；行业新增产能过多；原材料价格大幅波动；海外订单拓展不及预期；疫情防控不及预期。