富途证券-海外大消费板块月度策略：消费复苏大趋势不变，等待新的刺激-220712

《富途证券-海外大消费板块月度策略：消费复苏大趋势不变，等待新的刺激-220712（24页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《富途证券-海外大消费板块月度策略：消费复苏大趋势不变，等待新的刺激-220712（24页）.pdf（24页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

　　板块表现：（1）港股行情：6月复工复产主线继续演绎，在上海解封、第九版新冠疫情防控方案发布等诸多事件和政策利好的推动下，港股大消费板块热度明显提升，下旬修复行情明显加速，本月迎来反弹。可选消费前期需求受抑制更大，本轮反弹中更具弹性，汽车、餐饮、教育、啤酒、运动服装涨幅居前。（2）美股行情：本月美股整体大盘继续延续跌势，受宏观环境和加息扰动继续影响，必需消费受益于投资者避险情绪和刚性需求，整体跑赢大盘，食品、饮料、烟草表现相对较好。
　　行业数据：（1）国内消费数据：6月CPI反映国际油价上涨和服务消费修复，预计随着新一轮猪周期的开启，CPI将温和上行；5月社零数据反映商品零售，尤其是线上零售，受益于快递物流恢复，增速率先转正，线下服务消费仍处于较低位置，缓慢修复；体育用品继续受益于利好政策不断助力，6月以来头部运动品牌零售流水相较4、5月份平均20%以上增长；线下服务方面，6月19日-25日，中高端酒店入住率升至55.1%（同比-5.9%），中低端酒店入住率升至66.4%（同比-7.2%）；6月27日，全国客运航班8484班次，恢复至21年的75%、19年的58%。（2）美国消费数据：5月美国CPI受油气、粮食价格飙升令总体通胀再度蹿升，但核心CPI同比却连续第三个月降温，显示美国居民消费需求正在从过热回归正常，主要因素依旧是耐用品消费的降温。受汽车销售下滑影响，零售销售月率首次转负，个人消费支出增速进一步放缓，商品支出回落的同时，服务支出较快增长，美国5月密歇根大学消费者信心指数大幅下降，再创新低
　　投资建议：（1）国内方面，6月消费板块表现较好得益于新版防控方案的调整，与上海等一线城市疫情得到控制等利好事件带来的消费复苏修复逻辑；但市场主体退出增多、消费者信心不足、疫情的持续扰动等不利因素持续存在，阻碍本轮复苏的强度和力度；近期多地零星疫情再次爆发引发市场担忧，新版防控方案在执行中的落地程度还待观察；我们认为下半年消费复苏的大方向不变，但短期不确定性较多，疫情仍然是最大的不稳定因素，且部分优质消费品公司估值已自底部反弹一段时间，需等待新的刺激机会，建议逢低布局高景气但受到疫情短期压制的体育用品行业龙头，同时适时关注对政策反映弹性较强的社会服务行业。（2）美股方面，宏观环境影响下消费已出现降温，预计可选消费持续疲软，必需消费相对韧性较强
　　风险提示：疫情发展超预期风险、新版疫情防控方案执行力度不足、出行意愿恢复不及预期、消费需求持续疲软、可支配收入下滑影响消费者信心