中泰期货-纸浆期货周度报告：供给挺价情绪不减，宏观及需求拖累盘面下行-220710

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　　综述：
　　 2021年11月份以来海外供给干扰率维持偏高格局，而截止到目前2022年时间过半，仍旧没有看到海外供给有实质性转好迹象，并且由于俄乌地缘政治格局紧张导致国际能源价格居高不下，企业生产成本及国际海运成本均维持高位，海外浆厂供给压力仍然存在，短期恢复期望整体较小。而供给压力不减情况下，作为完全依赖进口的针叶浆而言，海外浆厂报盘维持偏强格局，并且接连表示新月份对中国发运减少，国内纸浆进口成本维持高位，贸易商低价惜售情绪较浓，现货可流通货源整体偏少，现货报价整体偏高。
　　相对于行业供给端维持缩量挺价，国际宏观与下游需求整体呈现弱势格局。美联储3月份加息以来，市场预期7月份将继续加息75个基点，在全球通胀并未看到明显转向情况下，美联储在后续仍将采取进一步行动控制通胀压力。叠加欧洲央行及其他各国央行高通胀压力下的持续性鹰派加息情绪，全球宏观氛围一片承压预期。虽然中国国内多有“逆周期”调节情绪，但目前在外部环境转差，中国对外出口下滑，而国内疫情仍断断续续出现，“动态清零”压力仍存情况下，独木难支预期增加，中国宏观情绪压在承压。而国内纸浆下游需求整体表现与国内宏观一直，出口及社会订单拖累，纸厂及经销商成品库存下降不明显，终端对高价纸接受力较差，压价采购情绪较浓，而纸厂在高原料压力下调降空间有限，造纸亏损压力较大，转停产仍在继续。
　　虽然现货在供给压力下使得持货商挺价惜售，现货报价整体维持高位，但需求及宏观弱势格局在期货盘面变小相对较强，期现价差持续扩大，当前期现货价差完全覆盖交割成本情况下仍有盈利，导致部分持货商抛售现货情况下接回期货多单套利。但整体市场对于下半年及明年浆价呈现悲观预期情况下，现货逢高抛售压力较大。
　　综合来看，当前供给端压力不减，为持货商提供挺价支撑，但宏观及需求端疲弱格局较浓，期现价差持续扩大，虽然反套窗口持续打开，但悲观预期下市场贸然介入规模较少，下周7月交割或刺激部分入市套利盘，但对浆价很难有支撑作用，短期浆价或维持6400-6800区间震荡整理。
　　风险提示：
　　海外产浆国再出风险事件扰动供给，宏观疲弱情绪缓和。