国信证券-亿联网络-300628-2021年半年度业绩预告点评：需求明显复苏，业绩超预期-210715

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公司发布2021年半年度业绩预告，上半年实现营业收入15.6-16.8亿元（中值16.2亿元），同比增长30%-40%；实现归母净利润7.74-8.26亿元（中值8亿元），同比增长20%-28%；实现扣非后归母净利润6.79-7.31亿元，同比增长21.5%-30.8%。

收入和利润端均超市场预期。

海外市场需求持续恢复，多重压力下保持高盈利水平Q2单季度公司实现营业收入（预告中值）为8.80亿元，同比增长59.7%，环比增长18.4%；单季度归母净利润预告中值为4.26亿，同比52.1%，环比增长13.9%，单季度净利率中值约48.4%。

Q2非经常损益约4500万元，单季度扣非后归母净利润中值约3.81亿元，同比增长57.4%。

公司收入增长主要受益于下游需求延续了2020年下半年以来的复苏趋势以及上半年海外疫情影响下的低基数效应。

公司积极采取措施面对汇率波动、原材料成本上涨的压力，成本端压力一定程度向下游传导，体现出公司较强的市场竞争力和风险管控水平。

我们认为，公司盈利能力超预期，上半年整体净利率水平保持在49%以上实属不易，毛利率主要受汇率波动、原材料价格、公司的价格策略和产业结构的综合影响；收入高增长下综合费用率预计较为稳中有降。

三项业务全面增长，多层次激励机制驱动公司长期高增长去年SIP话机和VCS业务的出货均受疫情的不利影响所抑制，今年有望逐季复苏；云办公终端刚起步，基数小，仍在高速发展期。

公司实施多层次股权激励，制定每年营收增速高于30%的计划，对高层人员进行中长期考核，利于激发高管的积极性，为公司长期良性增长添翼。

看好公司长期成长，维持“买入”评级由于业绩预告数据信息有限，我们仍维持此前盈利预测，预计2021-2023年归母净利润为17.1/23.2/30.7亿元，对应PE分别为47/35/26倍，维持“买入”评级。

风险提示：美元汇率波动的可能不利影响；海外疫情影响业务拓展。