中信期货-软商品策略日报 ：板块品种依旧疲弱，跌势未改-220712

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　　橡胶：不强，但也不弱
　　橡胶在近期低点附近明显抗跌。从供需的短期变动来看是存在偏弱的迹象的。这也就导致盘面虽然在12,500附近存在支撑，但是很难做多的原因。
　　操作策略：单边：观望。对冲：多配。套利：无。
　　风险因素：原油大幅波动，宏观对商品超预期的扰动。
　　纸浆：弱势依旧，偏空远月为主
　　期货盘面的走势跟随大宗整体氛围的节奏更为明显，宏观走弱为偏中长期的逻辑。中国的需求不具备逆周期的强势预期。因此，在大宏观转弱背景之下，纸浆中周期上也同样维持着偏空的判断。
　　操作策略：偏空交易、反弹抛空，短期跌幅偏大后，可阶段离场，9月与远月正套。
　　风险因素：宏观对商品超预期的扰动。
　　棉花：棉价延续走弱
　　上游库存高企，但下游需求不佳，纺织厂开机率环比下滑、成品累库，原料采购意愿不强，基本面和情绪上都未出现利多和企稳。政策靴子落地后，短期或难再出更多利好，棉价延续弱势。
　　操作策略：单边：延续走弱：9-1反套持有。
　　风险因素：天气波动、政策。
　　白糖：慢节奏、窄波动
　　6月销售同比去年减少21万吨，偏利空。短期看，商品弱势依旧，近期外盘有所反弹，郑糖跟随意愿不强；国内基本面无太大变化，供需短期无太大矛盾，中期或受原油及宏观影响较大。近期，能源价格高位回落，对糖价形成打压。
　　操作策略：观望。
　　风险因素：疫情恶化、抛储、进口政策变化。