华西证券-药明康德-603259-业绩略超预期，中长期战略看好-220711

《华西证券-药明康德-603259-业绩略超预期，中长期战略看好-220711（5页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《华西证券-药明康德-603259-业绩略超预期，中长期战略看好-220711（5页）.pdf（5页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

　　事件概述
　　公司公告2022年上半年业绩预告：其上半年实现营业收入177.56亿元，同比增长约68.52%、实现归母净利润46.36亿元，同比增长约73.29%、实现扣非净利润38.50亿元，同比增长约81.00%、实现经调整净利润43.01亿元，同比增长约75.68%。
　　分析判断:
　　业绩略超预期，中长期战略看好
　　公司在今年上半年受到上海地区新冠肺炎防控措施等影响的基础上，公司22Q2单季度实现营业收入92.82亿元，同比增长约66.16%，超出之前预期（63%~65%），我们判断主要受益于核心业务（实验室CRO业务和常规CDMO业务）继续延续高速增长以及新冠商业化项目持续贡献增量。公司上半年经调整利润为43.01亿元，同比增长约75.68%，经调整净利率为24.22%，相对21年上半年提升0.99 pct，呈现盈利能力提升。考虑到国内底层红利（工程师红利和生产成本优势），且目前国内CXO供应链占全球比重不高，综合来看，我们仍然维持之前CXO行业在未来3~5年依然处于高速增长的判断，其中药明康德作为根植于中国的全球性的CXO龙头企业，将能持续受益于行业红利带来的高增长。
　　投资建议
　　公司作为“大而强”的平台型创新药服务商、具有全球业务竞争力，且以李革为领导核心的管理团队具有业务布局的前瞻性、以及进行业务拓展的能力，我们判断公司是A股少有的具有中长期保持成长性的标的。维持前期盈利预测，即22-24年营收为388.83/467.37/584.92亿元，EPS为2.94/3.71/4.58元，对应2022年07月11日108元/股收盘价，PE分别为36.70/29.11/23.58倍，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　核心技术骨干及管理层流失风险、竞争加剧的风险、增长策略及业务扩展有失败的风险、核心客户丢失风险、汇率波动风险、美国市场药品降价风险、新型冠状病毒疫情影响国内外业务的拓展