国盛证券-美格智能-002881-Q2再提速，智能座舱和FWA持续发力中-220711

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　　事件：7月11日，公司发布2022年半年度业绩预告，预计实现归母净利润8300-8700万元，同比增长74.6%-83.0%，扣非净利润4400-4800万元，同比增长175.1%-200.1%。公司在手订单充足，应用于新能源车智能座舱领域的5G智能模组、5GFWA产品交付大幅提升。非经贡献净利润约为3900万元，主要是对外投资公允价值变动和政府补助。
　　二季度摆脱疫情影响，景气度继续上行。公司西安、上海、深圳三地布局，一季度受西安和深圳局部影响，对当季业绩造成部分影响。二季度，公司积极克服上海疫情影响，单二季度实现营收6.99-7.49亿元，同比增长58.7%-70.1%，单二季度实现净利润5840-6240万元，同比增长81.7%-94.2%。公司在手订单充分，并延续了一季度在新能源车和CPE领域的高速发展趋势，二季度交付继续大幅度提升，一方面反应下游高景气，另一方面体现公司充分把握产业发展趋势，为业绩高增奠定基础。
　　新能源车和5GFWA持续发力，业绩持续高速增长。公司无线通信模组+解决方案业务模式市场认可度持续提升，以全球运营商、品牌客户、上市公司为代表的高质量客户群体规模不断扩大。公司持续深耕4G/5G智能模组定制化开发领域，5G智能模组在新能源车智能座舱领域实现大批量交付，在智能电网领域取得突破，云计算、笔电、高清视频等领域布局持续深化。公司抓紧市场机遇，发挥研发积累优势，智能座舱及FWA产品实现大幅度增长，为公司业绩维持高速增长提供充足动力。
　　智能化和算力化趋势明显，智能模组大有可为。我们从新能源车高速发展中，看到了整车智能化持续升级的机会，物联网众多下游领域已不再简单停留在实现数传的单一需求，而是越来越向智能化和算力化升级。公司深度布局智能模组，针对不同下游客户有着丰富的解决方案，在新能源车、CPE、智能电网、云计算、笔电、高清视频等领域均有成熟布局，其为头部车企提供基于智能模组的智能座舱解决方案持续放量，充分体现这一趋势。公司市场份额正在持续提升中，有望在中长期保持较高增速持续成长。
　　投资建议：公司作为小市值、高增长物联网模组公司，业务布局领先，随着高增长业绩持续兑现，有望在高速发展的物联网板块中跑出阿尔法。我们预计公司2022-2024年营收33.7/51.6/72.3亿元，归母净利润为2.14/3.64/5.88亿元。考虑到公司未来高速成长及行业地位的提升，维持“买入”评级。
　　风险提示：车联网发展不及预期；5G发展不及预期。