南华期货-LPG周报：价格重心继续回落，估值仍有回升空间-220710

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　　LPG：单边价格重心继续回落，估值仍有回升空间。
　　境外市场，本周丙烷与原油比价的回升仍在持续。8月FEI收于750美元/吨附近，受石脑油裂解走强影响，PN价差回落。本周美国丙烷累库91万桶，低于市场预期150万桶。丙烷累库持续不及预期，美国丙烷基本面继续边际好转，丙烷估值仍有继续回升空间。下周关注EIA对年内美国丙烷库存的预期。
　　境内市场，现货本周液化气商品量50.4万吨；国际船期到港共44.75万吨；民用需求疲弱态势难有改善，夏季来临，终端消耗或进一步下滑；PDH维持低利润，开工率73%附近；港口库存增至179.01万吨；炼厂库存相对高位，华南地区民用气价格至5400元/吨附近，成为期货最便宜可交割品。供应增加，需求淡季，基本面继续偏弱。
　　整体来看，LPG现货市场疲弱在持续，市场预期继续边际好转，体现为美国丙烷累库持续不及预期及民用需求最差的时点逐步过去。近期原油偏弱对LPG形成压制，但LPG走势相对原油较强，在丙烷市场的疲弱在持续。与原油比价处于5年同期最低水平后，继续看空比价的空间相对较小，三季度大概率出现比价逐步季节性回升，多PG空原油的对冲策略仍可持续交易。
　　单边上，考虑到三季度原油市场脆弱性在增加，对LPG单边形成压力，LPG重心也将逐步回落。策略上，可选择阻力位作为执行价持续卖出看涨期权。具体来说，PG2209上方高点6200，向上突破创新高难度较大，可卖出PG2209C6200，离到期日27天，权利金40元/吨。