中邮证券-金工量化周报：两融余额持续回升，A股指数估值排名提升-220711

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　　主要观点：
　　短期来看，大盘将以震荡走势为主，近期流动性预期宽松，稳经济背景下，成长风格存在结构性机会。上周A股各指数涨跌参半，其中涨幅靠前的是科创50，跌幅靠前的是上证50。
　　上周A股各指数涨跌参半，其中涨幅靠前的是科创50，跌幅靠前的是上证50。
　　从流动性指标看，近期流动性偏宽松。6月CPIPPI剪刀差进一步缩小，PMI重回扩张区间；M2同比高于M1; SHIBOR利率震荡回落；6月1年期LPR维持在3.7%，5年期LPR维持在4.45%；中债国债收益率呈回落态势。近期新成立偏股型基金份额有所提升；沪深两市最新两融余额16249亿元，较前期低位持续回升；社融方面，5月数据回升超预期，5月份人民币贷款大幅增加；5月A股首发额、增发额均回落。北向资金近一周净流入35.6亿元，南向资金近一周净流出32.37亿元。
　　从市场估值来看，两市整体估值仍处在合理区间，深成指相较全球重要指数估值提升。从风险溢价指标看，随着前期市场下探，A股风险溢价上升，近期有所回落。沪深300指数EP与国债收益率差值在2std上通道附近，股票资产隐含收益率相对无风险利率仍存优势；中证500风险溢价上破通道后上冲回落，在上通道线附近波动。整体风格上看，中小盘依然强于大盘。
　　从各行业市盈率所处历史（近10年）位置来看，上周估值变化以下降为主,其中，上升比率最大的是农林牧渔、公用事业、电力设备，下降比率最大的是建筑材料、房地产、商贸零售。
　　投资建议：
　　综合考虑行业近期表现、估值及流动性，我们近期重点看好：反弹主线，此前随着大盘下探整体估值已回到合理区间，近期成长性较强的消费、新能源等热门赛道有所反弹，可继续从中挖掘质地优良的公司；低估值主线，近期市场交投活跃热点轮动表现，医药生物、有色等相对估值低的板块存在重估溢价。
　　风险提示：
　　疫情反复、经济数据不及预期、中美摩擦加剧、全球金融环境不稳定影响、财报数据不及预期等