中信证券-通信行业运营商点评：从数字经济视角，看运营商改善趋势-220711

《中信证券-通信行业运营商点评：从数字经济视角，看运营商改善趋势-220711（4页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《中信证券-通信行业运营商点评：从数字经济视角，看运营商改善趋势-220711（4页）.pdf（4页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

　　7月8日，三大运营商董事长同台“路演”数字经济，传递运营商数字经济发展信心，体现运营商良性竞争和加强合作的态势。我国数字经济发展提速，运营商凭借独特能力体系和持续技术投入，有望筑牢数字经济底座、赋能行业数字化转型、保障数字经济网络安全。2021年，三大运营商数字业务板块收入约3131亿元，同比+24%，对增量服务收入的贡献超50%。2021年，三大运营商行业云收入达463亿元，2019-21年CAGR高达101%。运营商计划在“十四五”期间持续加大产业互联网投入，实现持续的快速增长。当前，运营商估值仍处在历史底部区间，股息率处于历史高位水平，预期二季报和全年经营情况向好，推荐中国移动、中国电信、中国联通。
　　▍三大运营商董事长同台“路演”数字经济，传递运营商数字经济发展信心。7月8日，三大运营商董事长首次共同出席“元宇宙”形式的电信行业上市公司投资者交流活动，以“拥抱数字经济新蓝海，共话电信行业新未来”为主题，向资本市场同台“路演”。我们认为，三大运营商通过此次活动，旨在向市场传达电信运营商投身数字经济的扎实举措和广阔前景，向投资者介绍运营商在数字经济中的重要角色、独特能力体系，以及取得的高速发展成果，表达了运营商参与数字经济的积极态度。近年来，运营商的云计算、IDC、大数据等新兴业务高速发展，我们看好运营商有望充分受益数字经济红利，看好运营商长期业绩稳定增长。
　　▍数字经济发展提速，运营商筑牢数字经济底座。
　　1.我国政府高度重视数字经济发展，数字信息基础设施建设有望提速。自2021年以来，数字化、信息化、智能化相关行业发展规划频出，习近平总书记也在今年1月15日发表《不断做强做优做大我国数字经济》讲话，体现了我国对于未来发展数字经济的决心。中国信通院预测，2025年国内数字经济规模有望达60万亿元，占GDP的比重有望超50%；信息服务市场规模有望从2021年的12.5万亿元增长到2025年的22.8万亿元，CAGR约16%。
　　2.数字经济的发展离不开电信行业打造的数字底座。运营商主要能为数字经济做“三件大事”：一是为数字经济筑牢坚实底座；二是赋能千行百业数字化转型。三是守护网络安全、数据安全。在筑牢数字经济底座方面，根据工信部数据，截止5月底，三家运营商已经建成5G基站超过160万个，占全球60%以上，覆盖全国所有地级市城区、超过98%的县城城区和80%的乡镇镇区。三大运营商5G套餐用户数达8.99亿户，渗透率约54%；千兆宽带用户达5591万户，渗透率超10%。运营商通过系统打造以5G、算力网络、智慧中台为重点的新型信息基础设施，有望创新构建“连接+算力+能力”的新型信息服务体系。
　　▍数字经济蓝海开辟运营商广阔发展空间，数字经济板块成为运营商增长主动能。
　　1.运营商新兴业务高速发展，数字经济板块成为电信收入增长主动能。2021年，移动DICT、电信产业数字化、联通产业互联网业务收入分别为623亿、989亿、548亿元，分别同比+43.2%、+17.8%、28.2%。2021年移动/电信/联通的数字板块业务对增量服务收入的贡献分别达到60%、52%、59%。2022Q1，三大运营商新兴业务分别同比+50.9%、+23%、+34.8%，延续高速增长。数字业务板块正在成为电信行业收入增长的主要动力。2022年1-5月，三大运营商电信业务收入6650亿元，同比+8.5%。其中，新兴业务收入1283亿元，同比+34.3%，拉动电信业务收入增长5.3个百分点。云计算和大数据收入同比增速分别达131.8%和55.7%。
　　2.运营商持续加码数字经济投入，电信行业正在数字经济新赛道上全面升维。中国移动：2022年计划投入480亿元资本开支继续推进算力网络建设，公司预计新增9.2万台移动云服务器、约4万架IDC机架；中国电信：2022年公司产业数字化投资占比从19.9%提升至30.0%、绝对额增加106亿元，公司预计全年将增加4.5万机架与16万云服务器。目前，运营商重点发力新兴业务，资本开支大幅向云计算、产业互联网倾斜，运营商云计算、IDC业务规模均位居行业前列，在新兴业务高速发展助推下，运营商收入和估值有望不断提升。
　　▍风险因素：数字经济发展不及预期；运营商新兴业务发展不及预期；运营商用户数增长不及预期；运营商5G用户渗透率不及预期；电信业务收入增长不及预期；移动互联网流量增长不及预期；5G建设与其他通信基础设施建设不及预期。
　　▍投资策略：7月8日，三大运营商董事长同台“路演”数字经济，传递运营商数字经济发展信心，体现运营商良性竞争和加强合作的态势。我国数字经济发展提速，运营商凭借独特能力体系和持续技术投入，有望筑牢数字经济底座、赋能行业数字化转型、保障数字经济网络安全。2021年，三大运营商数字业务板块收入约3131亿元，同比+24%，对增量服务收入的贡献超50%。2021年，三大运营商行业云收入达463亿元，2019-21年CAGR高达101%。运营商计划在“十四五”期间持续加大产业互联网投入，实现持续的快速增长。当前，运营商估值仍处在历史底部区间，股息率处于历史高位水平，预期二季报和全年经营情况向好，推荐中国移动、中国电信、中国联通。