万联证券-策略周观点2022年第26期：A股阶段调整-220711

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　　A股阶段调整，行业轮动：本周A股主要股指除科创50（1.38%）和创业板指（1.28%）上涨外，其余指数均下跌。其中上证综指（-0.93%）、沪深300（-0.85%）跌幅靠前，上证综指继周三跌下3400点后，围绕3350点震荡，周五收报3356.08点。深证成指（-0.03%）微跌。本周申万一级行业多数下跌，其中农林牧渔、公用事业、电力设备、国防军工等行业涨幅居前，其中受猪价持续上涨影响，农林牧渔本周领涨，涨幅达6.63%，本周建筑材料（-4.76%）、房地产（-4.36%）、煤炭（-3.63%）等顺周期行业领跌。
　　中报预期引领市场，成长板块维持高景气：周内两市日均交易额为10,961.97亿元，相比上周有所缩量，环比小幅下滑8.33%，但成交额仍然维持在万亿元以上。分行业看，受部分新能源公司中报业绩预告超预期、板块持续高景气影响，本周电力设备板块交易量连续六周居首，当周成交额为7,037.03亿元。基础化工、医药生物板块位列第二和第三，当周成交额分别为4,449.06亿元和4,322.26亿元。
　　投资建议：海外通胀依然高企，就业数据下滑，经济衰退预期加剧，叠加美国制造业库存周期触顶回落，对应外需景气度下行，国内出口承压。国内方面，本周全国多地出现疫情反弹，防控不松懈，线下消费修复速度或将放缓。从经济指标看，6月财新服务业PMI创2021年8月以来新高，服务业复苏仍需继续观察。通胀方面，CPI走高至2.5%，下游涨价集中于生产资料端以及猪肉价格回升。房地产数据改善，6月全国大中城市商品房成交面积环比增长69.70%，稳增长政策发力地产链，建筑业景气度持续走高。伴随大宗商品价格出现大幅回调，企业上游原材料端成本压力有望缓解，中下游企业盈利预期改善。流动性方面，本周央行逆回购规模下滑，但跨季后资金面维持充裕，宽货币仍是主基调。行业配置方面，建议关注：（1）各地调控政策放松叠加销售回暖，地产链逐步企稳，关注地产、建筑领域投资机会；（2）猪周期逐步走入上行期，可适当布局农林牧渔板块。
　　风险因素：盈利增长不及预期；疫情形势反复；宏观经济超预期下行。