东兴证券-食饮行业：大宗商品价格持续回落，食品企业下半年有望迎毛利改善-220711

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　　由于市场对下半年美国经济担忧，近期大宗商品价格从高位回落，其中油脂类的价格有较明显回落，较大的缓解了上半年原材料成本上涨的压力，随着企业前期高成本原材料库存降低，下半年有望迎来毛利率改善。
　　本轮大宗商品价格从2020年5月份开始进入上涨期，经过两年的价格上涨，企业成本端承受较大压力。食品企业在2020年底和2021年底企业迎来两轮涨价，但是由于国内疫情影响，消费需求偏弱，导致企业提价周期较长，且成本压力并未充分释放。特别是去年年底的涨价，由于疫情干扰，部分企业并未完全在终端完成涨价。
　　6月以来，大宗商品迎来普遍的下跌。以豆油为例，前期国内豆油期货价格高点为12280元，目前，豆油期货报价降至约9200元，下降25%，价格基本回落到2021年的价格区间。从今年全球粮食供应形势判断，下半年粮食等大宗商品价格或保持坚挺，但是原油、包材等大宗原材料价格的下降，以及粮食油脂从较高的位置回落，对于不以猪肉为主要原材料的企业来说，大宗商品价格的回落对企业成本压力有较大的减轻。
　　一方面是去年年底的提价将在今年继续完成，一方面是随着企业高价格原材料库存消耗，随着疫情的复苏，需求端的向好会帮助企业完成提价，下半年食品企业毛利率有望得到改善。建议关注成本有望下行的预制菜、调味品板块，同时建议关注在疫情中竞争格局有改善的行业。
　　风险提示：疫情导致消费需求不及预期；公司经营不及市场预期等。
　　港股市场回顾：
　　本周港股必需性消费指数下降2.27%，其中关键公司涨跌幅为：康师傅控股4.91%，农夫山泉1.00%，中国旺旺0.00%，百威亚太-1.70%，中国飞鹤-5.88%，周黑鸭-6.85%，华润啤酒-7.18%，颐海国际-8.83%。