川财证券-东鹏饮料-605499-2021半年度业绩预告：产能稳定提升，渠道拓展加速全国化布局-210714

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事件：2021年上半年实现营业收入预计36.00-37.20亿元，同比增长45.78%-50.64%，归属于母公司净利润预计为6.65-6.85亿元，同比增长50.69%-55.22%。

点评业绩符合预期，全国市场开拓加快渗透提升上半年公司实现营收和归属于母公司净利润分别同比增长45.78%-50.64%、50.69%-55.22%，其中二季度实现营收18.89-20.09亿元，同比增长22.98%-30.79%，实现归属于母公司净利润3.23-3.43亿元，同比增长12.15%-19.10%。

业绩整体符合预期，二季度利润低于收入增速预计主要系公司渠道拓展，营销费用较高所致。

产品上，公司注重新产品研发，相继推出由柑柠檬茶、东鹏加气、东鹏0糖等产品，其中由柑柠檬茶有望成为公司业绩第二增长点。

渠道上，加强开拓华东、华中、西南等省市地区的小卖店、独立便利店等传统渠道，加速开发高速路服务区、加油站、连锁商超、连锁便利店等特通/现代渠道，提升产品的整体铺市率与覆盖广度。

2020年底公司拥有1600家经销商，形成覆盖全国约120万家终端门店的销售网络。

公司将全国市场分为四大梯队，设立了广东营销本部、全国营销本部和全国直营本部，并针对不同市场制定不同的发展战略。

随着全国化的持续推进，公司业绩有望实现高速增长。

产能提升有助于公司持续快速发展生产上，新建的华南和重庆生产基地即将投产，建立了第一个无菌冷灌装生产线，生产工艺行业领先。

产能上，2020年公司共有产能180万吨，其中功能饮料128万吨。

公司优先3-5年布局，目前在全国布局7个生产基地，随着新建产能逐渐达产，2021年预计产能将达到210万吨，2024年远期产能达290万吨。

新建产能将有利于公司缓解产能瓶颈，保证公司产能、产量和产品的竞争力，在全国市场持续扩张。

维持公司“增持”评级预计公司2021-2023年营业收入分别为67.34、85.49、103.10亿元；归属母公司净利润分别为11.12、14.60、17.94亿元；EPS分别为2.78、3.65、4.48元/股，对应PE分别为89.92、68.46、55.74倍，维持“增持”评级。

风险提示：宏观经济下行风险、食品安全风险、渠道动销情况不及预期。