开源证券-星源材质-300568-半年报业绩预告点评：基本符合预期，看好下半年量利齐升-210715

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公司2021H1归母净利润同比增长54.5%-100.9%，看好下半年量利齐升公司公布2021H1业绩预告，公司预计2021H1实现归母净利润1.10亿元-1.43亿元，同比增长54.5%-100.9%；扣非归母净利润1.07亿元-1.39亿元，同比增长97.8%-157.1%；预计2021Q2实现归母净利润0.48-0.81亿元。

我们预计Q2出货量2.4亿平米，环比略有下降，主要系公司调整部分产线的生产安排，一定程度上影响了出货量。

下半年公司出货有望恢复增长，且海外占比将显著提升。

我们预计公司Q3/Q4出货量有望分别达3/3亿平米，2021-2023年出货量分别为11/14/19亿平米。

短期看，下半年行业供需紧张或将加剧，我们预计公司有望对更多国内客户涨价。

展望中长期，随着海外客户以及涂覆膜占比提升、工艺持续提升带动成本下降，我们预计2023年公司单平净利润有望增至0.4元以上。

得益于隔膜供需紧张涨价预期强烈、公司海外/涂覆膜出货量大增，我们上调2021-2023年盈利预测，预计2021-2023年归母净利润为3.27（+0.09）/5.82（+1.78）/7.83（+2.88）亿元，当前股价对应P/E为94.7/53.3/39.6倍，维持“买入”评级。

产能扩张积极，进军全球隔膜龙头公司拟投资100亿元在南通分三期建设年产30亿平米湿法基膜和涂覆膜项目。

一期/二期/三期投资额分别为30/20/50亿元，一期、二期项目有望于2021年9月底前开工建设。

公司扩产积极，目前已布局深圳、合肥、常州、南通、瑞典五大生产基地，并规划47亿平米湿法基膜+6亿平米干法基膜+40亿平米涂覆加工产能。

风险提示：新能源汽车销量不及预期、隔膜行业竞争格局加剧、公司扩产进度不及预期。