中航证券-2022年6月通胀数据点评：CPI继续向上，猪油共振下三季度同比破3%风险加大-220710

《中航证券-2022年6月通胀数据点评：CPI继续向上，猪油共振下三季度同比破3%风险加大-220710（7页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《中航证券-2022年6月通胀数据点评：CPI继续向上，猪油共振下三季度同比破3%风险加大-220710（7页）.pdf（7页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

　　核心观点
　　6月CPI环比超季节性上行，其中，食品CPI环比在蔬菜、水果和鸡蛋等价格下行带动下弱于季节性，非食品在交通出行价格上行下强于季节性。
　　6月CPI同比+2.5%，较5月+0.4PCTS。6月食品CPI同比+2.9%,较5月+0.6PCTS，蔬菜、水果、蛋类等价格环比下行，但价格仍高于去年同期，猪肉价格6月末已超过去年同期，全月对CPI同比的拖累较5月明显减轻。6月非食品CPI同比+2.5%，较5月+0.4PCTS，除居住类和其他用品和服务外，其余非食品项CPI同比全面上行，其中交通和通信CPI同比因燃料费用继续上行较上月+2.3PCTS。6月核心CPI同比+1.0%，较5月+0.1PCTS，表明排除食品和能源因素后，居民消费持续稳定恢复。
　　往后看，7月之后猪油共振，叠加消费全面恢复，CPI存在继续上行动力: 1，7月开始，猪价对CPI同比大概率起拉动作用。2，能源价格高位震荡，对CPI同比的拉动作用将持续。3，疫情减退之下，居民出行受阻明显减缓，消费场景缺失得到缓解，居民消费全面恢复之下，核心CPI存在上行动力。7月之后，CPI同比或继续上行，且7月、8月和9月CPI翘尾因素保持平稳，并未明显下行，如果猪肉在此期间持续上行，油价继续高位震荡，则CPI存在短暂破3可能，10月之后翘尾因素明显下行，且猪肉价格去年同期基数开始抬升,CPI同比上行动力将减弱。短期内，国内经济仍在恢复的关键期,从近期政策表态看，目前国内货币政策核心目标依然是稳增长而不是控通胀。
　　6月PPI同比+6.1%，较上月-0.3PCTS，总体上，6月能源价格高位震荡，但从统计局披露的流通领域50种重要生产资料价格变动看，多数中间品价格呈现下降状态。展望后市，考虑到7月之后PPI翘尾因素快速下行，国内定价大宗商品在保供政策下保持平稳，国际定价大宗商品在全球流动性紧缩下上行动力受到遏制，预计PPI同比仍将继续下行。