开源证券-值得买-300785-公司信息更新报告：“618”助力业绩稳步提升，新业务贡献重要增量-210715

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2021年上半年保持稳定业绩增长，维持“买入”评级2021年7月15日，公司发布2021年半年度业绩预告，2021年上半年预计实现归母净利润7883-9254万元，同比增长15%-35%；其中，预计非经常性损益对净利润的影响金额为700-800万元，主要为政府补贴和增值税加计抵减收益。

2021Q2，公司预计实现归母净利润5296-6667万元，同比增长7%-35%，环比增长105%-158%；主要系“618”电商大促拉动公司导向电商/品牌商的GMV持续提升，且新业务增长迅速。

我们维持盈利预测不变，预计2021-2023年归母净利润分别为2.05/2.44/2.87亿元，对应EPS分别为2.31/2.74/3.23元，对应当前股价PE分别为39.4/33.2/28.1倍，维持“买入”评级。

“618”电商大促为重要催化剂，改版后App及两大代运营子公司均表现优异公司在2021年“618”电商大促中取得优异战绩：根据值得买官方数据，2021年6月1日-18日，全集团GMV同比提升27%。

2021Q1，“什么值得买”App上线10.0新版本，首页更新为双页瀑布流，可搭载更为丰富的内容形态，改版后重点突出的晒物板块在“618”期间日均发布量同比增长1455%。

此外，抖音鼓励品牌自播，代运营商或将持续享受红利。

根据值得买官方数据，其代运营子公司星罗在“618”期间累计GMV达7.47亿元，“618”当日GMV达1.87亿元，规模增长迅速，有望跻身头部DP；2021Q1，代运营子公司有助亦成为南极电商抖音渠道的独家代理，“618”期间助力南极人品牌销量达767万件，表现良好。

“消费类MCN+全链路服务+新媒体平台代运营服务”三大新业务齐头并进（1）消费类MCN：公司正依托短视频平台逐步构建站外流量体系，根据值得买官方数据，2021年“618”期间，“什么值得买”淘宝直播间已荣登淘宝直播媒体账号成交额TOP1，且相关新媒体矩阵净增粉突破10万。

（2）全链路服务：星罗投入大量资源提升技术和数据能力，GMV有望持续快速增长。

（3）新媒体平台代运营：星罗和有助或在抖音渠道上具备代运营先发优势，未来发展值得期待。

风险提示：内容营销平台竞争加剧风险、电商政策变化风险等。