民生证券-高能环境-603588-2022年上半年业绩快报点评：短期疫情扰动，抓回款稳定现金流-220711

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　　事件概述：7月10日，公司发布2022年半年报业绩快报，报告期内实现营业收入39.97亿元，同比增长18.55%；归属于上市公司股东的净利润4.45亿元，同比增长13.88%；归属于上市公司股东的扣非净利润4.16亿元，同比增长8.95%。
　　受疫情短期影响，二季度增速放缓：2022Q2，公司实现营业收入24.31亿元，同比增长15.38%；归母净利润2.74亿元，同比增长1.15%；扣非归母净利润2.46亿元，同比下滑5.34%，单季度增速有所放缓。主要由于：1）受疫情影响，部分工程类项目施工进度有所滞后，预计下半年将加快推进；2）疫情导致物流行业运力不足及部分企业停工，进而可能影响危废处理行业原材料收集，造成业绩短期波动。总体上，2022H1公司运营类项目经营情况良好，工程收入相比去年同期略有增长，关注下半年公司项目运营进展。
　　现金流表现亮眼，回款能力较优：2022H1，公司经营活动产生的现金流量净额5.97亿元，同比增长505.44%。主要由于：1）公司注重原材料的稳定供应，2021年同期公司购入大量原材料，成本支出较高，部分原材料未在上年完全加工成产品售出，从而导致经营活动产生的现金流量净额较小；2）公司注重项目回款，2022年一季度已完成部分上年末销售款项及部分大额保证金的收回。
　　持续稳定的现金流为公司业务发展提供有力支撑。
　　投资建议：受疫情短期因素影响，公司二季度增速虽有所放缓，但运营类项目经营情况整体良好，同时公司注重项目回款，现金流表现亮眼。维持对公司的盈利预测，预计22/23/24年EPS分别为0.71/0.81/0.99元（考虑2021年年度权益分派实施转增股本），对应7月8日收盘价PE分别为16.4/14.4/11.8倍，给予22年18.0倍PE，目标价12.78元/股，维持“谨慎推荐”评级。
　　风险提示：1）行业政策风险；2）行业竞争加剧；3）原材料及产品价格。