国金证券-纺织品和服装行业周报：非凡中国招股书梳理，李宁控股股东非凡中国转主板上市，多品牌战略清晰-220710

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　　核心观点
　　鞋服品牌经营集团，业务线逐步多元化。公司主要从事设计及销售多品牌鞋服，营运、投资体育目的地、体育赛事活动和电竞俱乐部。2000年公司于GEM上市，2010年被李宁先生收购后开启体育园等相关业务；2019-20年公司陆续收购鞋服品牌LNG、堡狮龙等，并收购电竞俱乐部以拓展电竞业务。19-21年公司营收/归母净利复合增速分别达到48.7%/133.9%。2022年6月30日公司向港交所递交转主板上市申请，本次募资主要用于加强多品牌鞋服业务可持续性、扩大销售网络及营销渠道、提供多元化的运动教练及培训服务、发展电竞业务等。
　　收购Clarks品牌有望提升在华渗透率，布局运动园及滑冰场构建体育生态。公司主营多品牌销售及运动体验两大业务。1）多品牌销售：公司当前品牌矩阵包括堡狮龙、bossini.X、LNG以及Amedeo Testoni，覆盖不同鞋服领域，满足不同年龄层客群的差异化需求。22年6月公司正式启动收购Clarks交易，公司一方面希望将Clarks引入中国市场、提升在华份额；另一方面希望借助Clarks海外渠道资源及品牌知名度，拓宽公司在海外的业务规模。2）运动体验：主要包括管理及运营国内体育园、滑冰场，以及电竞相关业务。公司当前在全国经营9个体育园和运动中心以及11个滑冰场，21年体育园/滑冰场分别实现1.14/1.46亿港元收入，分别同增58.5%/64.1%，显著提升主要得益于奥运赛事催化、政策良性引导以及居民对健康生活方式的重视程度提升。而电竞行业近年来快速发展、年复合增速达到37%，行业高景气度有望为公司业绩带来新增量。
　　投资建议
　　品牌服饰端建议关注品牌势能领先、疫后预计率先复苏，当前估值处于历史低位的李宁，业绩逐季提升、显著受益于海外出行恢复的新秀丽；纺织制造端建议关注客户优势显著、后续产能扩张计划明确的华利集团，棉袜业务增长稳健、无缝客户显著优化的健盛集团；另外，在疫后消费、出行复苏大背景下，建议关注免税龙头中国中免。
　　数据及公告跟踪
　　行情回顾：上周（2022年7月4日~2022年7月8日）上证综指、深证成指、沪深300分别跌0.93、跌0.03%、跌0.85%，纺织服装板块涨0.30%，其中纺织板块涨2.25%、服装板块跌0.25%。
　　原材料价格：328级棉现货17703元/吨（-0.10%，周涨跌幅）；美棉CotlookA 129.0美分/磅（-6.93%）；内外棉价差-956元/吨（-37.82%）。
　　风险提示
　　疫情反复风险、汇率波动风险、越南人力成本上涨、提价不及预期风险。