中信证券-医药行业每周医览药闻：BA4BA5疫情持续发酵，建议关注疫苗板块-220710

《中信证券-医药行业每周医览药闻：BA4BA5疫情持续发酵，建议关注疫苗板块-220710（25页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《中信证券-医药行业每周医览药闻：BA4BA5疫情持续发酵，建议关注疫苗板块-220710（25页）.pdf（25页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

　　我们强烈看好疫苗板块的投资机会。当下BA4/BA5再次印证新冠呈现流感化发展，未来新冠疫苗需求将具有持续性。2021-2022流感季预存免疫水平降低，积累了较多易感人群，南方流感的高流行趋势助力流感疫苗企业困境反转。建议关注智飞生物（重组蛋白新冠疫苗EUA，印尼及国内获批异源序贯接种，代理HPV持续放量）、康希诺（A/H）（单针腺病毒载体新冠疫苗获批放量，国内异源序贯接种加强针；MCV4放量）、沃森生物（与艾博合作研制mRNA路径新冠疫苗，目前正处于临床三期）、康泰生物(国内灭活苗中最高中和抗体滴度比值)。建议关注流感疫苗板块，百克生物、金迪克、华兰生物等有望走出独立行情。
　　▍BA.4和BA.5取代BA.2成为全球主要流行的新冠毒株。根据WHO最新的新冠疫情周报，全球新冠确诊病例又出现快速的上涨。而在新冠各种亚型中，BA.4和BA.5占比分别为12%和43%，相比BA.2占比25%，BA.2.12.1占比11%，BA.4和BA.5占比逐渐上升，成为全球主流毒株。BA.4和BA.5刺突蛋白RBD结构域三个关键突变L452R、F486V和R493Q，增强了其免疫逃逸能力。据英国卫生安全局发布的数据，与BA.2亚型相比，BA.5的传播速度快35.1%，BA.4的传播速度大约快19.1%。
　　▍BA.4/BA.5可能进一步降低现有疫苗的免疫保护力，新冠疫苗急需升级换代。在一项mRNA疫苗接种对于Omicron亚型中和抗体水平研究中（Nicole P.Hachmann et.al. Neutralization Escape by SARS-CoV-2 Omicron SubvariantsBA.2.12.1, BA.4, and BA.5；July 7,2022 NEngl JMed 2022; 387:86-88 DOI:10.1056/NEJMc2206576），研究人员发现，加强针接种两周后，针对Omicron亚型的中和抗体水平远低于对原始冠状病毒的反应。其中，BA.1低6.4倍，BA.2低7倍，BA.2.12.1低14.1倍，BA.4/BA.5低21倍。BA.4/BA.5增强的免疫逃逸能力可能导致现有新冠疫苗的保护效果进一步下降，目前没有证据表明BA.4/BA.5具有更强的致病力。当前新冠疫情已经进入后发展时代，急需针对性更强的疫苗或广谱型疫苗。BA.4/BA.5再次印证新冠呈现流感化发展，未来新冠疫苗需求将具有持续性。
　　▍南方流感ILI%超出历年水平，流感疫苗企业引来困境反转。根据国家流感中心数据，2022年第26周（2022年6月27日－2022年7月3日），南方省份哨点医院报告的ILI%为6.3%，略低于前一周水平（7.5%），但高于2019-2021年同期水平（4.0%、3.3%和3.8%）。5月下旬以来，南方省份流感迅速扩散，接近2019年流感大爆发水平。Q3-Q4可能会出现流行趋势，北方流感目前还处于一个相对平静的阶段。去年国内流感疫苗企业受新冠等因素影响，批签发数量普遍处于低位，今年困境反转潜力较大。
　　▍市场回顾：本周中信医药指数上涨1.29%，跑赢沪深300指数2.14 pcts，医疗服务涨幅最大。当前，医药板块2022年预测市盈率约30倍，融资余额占自由流通市值的比重上升至3.99%。本周A股医药板块，合计增持0.26亿元，合计减持21.27亿元。其中爱尔眼科增持较多，增持0.23亿元，益丰药房减持较多，减持7.54亿元。本周A股医药板块，大宗交易合计成交金额19.44亿元，其中益丰药房交易额较大。
　　▍风险因素：BA4/5疫情发展不确定性风险；流感疫情发展不确定性风险；流感疫苗销售不及预期风险；行业集采风险；局部疫情反复带来常规业务不及预期风险；产品研发不及预期；新产品商业化不及预期；市场竞争加剧风险。
　　▍投资策略：我们强烈看好疫苗板块的投资机会。当下BA4/BA5再次印证新冠呈现流感化发展，未来新冠疫苗需求将具有持续性。2021-2022流感季预存免疫水平降低，积累了较多易感人群，南方流感的高流行趋势助力流感疫苗企业困境反转。建议关注智飞生物（重组蛋白新冠疫苗EUA，印尼及国内获批异源序贯接种，代理HPV持续放量）、康希诺（A/H）（单针腺病毒载体新冠疫苗获批放量，国内异源序贯接种加强针；MCV4放量)、沃森生物（与艾博合作研制mRNA路径新冠疫苗，目前正处于临床三期）、康泰生物(国内灭活苗中最高中和抗体滴度比值)。此外，建议关注流感疫苗板块，百克生物、金迪克、华兰生物等有望走出独立行情。同时建议关注：1）研发管线丰富的龙头药企恒瑞医药、复星医药、翰森制药、石药集团和以创新研发为驱动的制药公司信达生物、君实生物等；2）直接受益创新审评和进口替代的国产中高端医疗器械龙头迈瑞医疗、惠泰医疗等；3）“卖水者”逻辑下的药明康德、山东药玻和九洲药业等；4）医疗服务及商业药店领域的爱尔眼科、锦欣医疗、海吉亚、益丰药房、大参林、老百姓和一心堂等；5）精准医疗大发展下的金域医学、艾德生物等；6）消费升级趋势下的大健康消费龙头企业云南白药、片仔癀等。