华鑫证券-日辰股份-603755-工作正常开展，静待下半年改善-220709

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　　▌二季度恢复或不及预期，静待下半年改善
　　经营端：上半年由于疫情等因素影响，公司主要销售区域华东等地区管控加严，叠加餐饮端持续受到疫情影响，预计二季度仍有承压。成本端：目前原材料价格仍处于高位，针对原材料没有锁价等行为，目前仍有压力。预计2022H2原材料价格有望回落。产品：公司拥有SKU超过1000个，针对食品加工企业的柔性定制方案能够在1-2周内快速响应，具有较大优势。区域：未来重点销售区域以华东和长三角地区为主，辐射东北、河南、河北等周边地区。
　　▌加大C端渠道投入，看好长期发展
　　B端作为公司目前核心渠道，是公司基本盘，C端是公司未来主要发展方向之一。公司将加大C端开拓力度，争取在3-5年时间形成有质量的销售。目前新客户按照既定规划有序开拓，客户层次较为理想。
　　公司向董监高等71人授予200万份股票期权，约占公司总股本的2.03%，行权价格为每份37元。业绩目标为定比2021年，2023-2025年营收或净利润增长率为69%/119%/186%，由于2021年10月公司推出股权激励计划，定比2021年，2022-2024年营收或净利润增长率为30%/69%/119%，因此2022-2025年每年公司均要实现营收或净利润同比增长30%。股权激励计划的落地将极大调动公司中高层管理人员和核心骨干人员的工作积极性。我们认为从长远来看，公司有望实现较高增速。
　　▌盈利预测
　　根据一季报和渠道调研等，我们略调整2022-2024年EPS为0.94/1.22/1.58元（前值分别为1.10/1.44/1.88元），当前股价对应PE分别为40/31/24倍，维持“推荐”投资评级。
　　▌风险提示
　　宏观经济下行风险、疫情拖累消费、行业竞争加剧、区域扩张不及预期、C端开拓不及预期等。