亿翰智库-碧桂园-2007.HK-碧桂园投资之道：坚定战略自信，行稳方能致远-210715

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核心观点：受疫情、三道红线、土地集中出让等多重事件的影响，房企多关注一二线这类去化稳定的城市，而碧桂园依旧坚持布局三四线，提出要“实现一至六线城市全面覆盖”，自2007年上市，到2020年权益销售额达到5706.6亿元，于2021年上半年权益销售金额已达成3030.9亿元，同比增长达13.5%；权益销售面积为3451万平米，同比上升8.4%。

碧桂园从三四线开始摸爬滚打，走出自己独特的成长史，本文将从投资的角度分析碧桂园的独到之处。

一、全国化布局完善，风险应对能力优秀碧桂园的销售分布与土地储备分布相对吻合，且在房地产行业增速放缓、三道红线迫使房企降杠杆的多重压力下，大部分房企专注于一二线核心城市以期获得更为确定的去化，保证稳定的现金流，从而对缩小对三四线市场的投资，但竞争对手的减少或许会对深耕三四线的碧桂园形成一定助力，一方面可抓紧时机提高市占率，另一方面土地市场竞拍热度较小意味着拿地成本的降低。

二、精准选城、持续深耕、因城施策，助力规模加冕碧桂园的布局特点主要有三点优势：第一，选城准，尽管碧桂园主要布局三四线城市，但选城眼光独到，进驻城市多数为人口规模50万以上、发展潜力较好的城市；第二，投资具有连续性，一旦选定城市进行入驻，碧桂园对其的投资便会持续，深入布局有利于市场占有率及品牌效应的提高；第三，因城施策，在异地复制的同时采取差异化投资，更加契合定位，最大化发挥品牌效应。

三、坚定战略，拒绝跟风热点作为龙头房企的碧桂园，截至2021年6月底，碧桂园虽在北京、上海、广州等十座集中供地的城市落子，但仅于上海、北京拿地投入较大，77.5%的金额投资于非集中供地城市，主要有两方面原因：第一，碧桂园坚定深耕三四线的战略不变，参与集中供地的意愿较低，在高能级城市拿地更多是为了补充货值的需要；第二，碧桂园的发展过程中，一直保持着低成本拿地的优势，而此次集中供地多数地块盈利空间较小，与碧桂园的拿地策略不符。

四、多元化业务打通产业链，助力市占率进一步提升碧桂园集团的多元化业务与地产主业形成良好的协同效应，机器人加快项目周转速度、降低用人成本，物业服务与政府达成合作、扩大品牌效应，创投所投项目涵盖产业上下游以及消费、服务领域，打通全产业链，最终服务于地产主业，推动市场占有率进一步提升。