中信期货-黑色金属策略周报：终端需求弱势，黑色震荡磨底-220710

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　　上周成材需求环比走弱，板块价格低位震荡；成材减产预期有所走弱，虚拟利润走缩。
　　成材端，钢材库存延续去化，但主要依赖于成材产量的下降，需求出现回落；钢厂亏损有所缩小，但进入7月后钢厂延续主动限产。上周，30城商品房成交季节性回落，库存去化有所减慢，但刚性需求仍存，螺纹基本面持续改善。供给方面，近期钢厂主动检修面积扩大，但主动减产范围扩大空间有限，成本支撑力度仍存。继续关注减产幅度和终端需求的回升情况，预计短期钢材承压运行。
　　炉料低位震荡。铁矿海外发运出现回落，澳巴两国出口量季节性降低，但前期高发运量在7月体现在到港上；非主流发运方面维持高位、内矿供给小幅回落。铁水产量环比继续走跌，但需求进一步下降空间有限，港口库存开始逐步累积。终端需求回升效率有限，板块再次走弱。铁矿现货进口成本仍有支撑，但下半年需求减少确定，矿价中期下跌趋势不变。
　　煤焦端，焦炭现货第二轮提降落地，累计降幅500元/吨，焦化利润再度恶化，焦企亏损情况较多。需求端，高炉检修范围扩大，铁水产量延续下降趋势，焦炭刚需走弱。焦煤方面，国内煤矿因工作面问题及销售不畅，生产小幅收紧。进口端，疫情影响蒙煤外运，口岸通关环比上周亦有所下滑。焦企利润恶化，下游谨慎采购，焦煤现货成交相对较弱，部分煤矿有累库现象。终端弱需求背景下，高炉减产预期反复，叠加疫情抬头、稳增长政策刺激、海外宏观预期扰动，双焦承压运行。
　　整体而言，当前市场高度关注钢厂主动减产和全年减产落地情况，近期海外经济衰退预期发酵，板块风险偏好下降走势偏弱。当前需求出现环比回升，地产销售的好转或带来信心提振；产业层面，钢厂生产压力逐步兑现，生产强度下降；全年减产政策预计即将落地，原料走势承压。海外市场持续关注经济衰退，短期风险偏好回落的外溢现象或继续压制黑色板块，板块短期或进入磨底阶段。