华西证券-海外策略周报：美债曲线再倒挂，全球多数市场还将震荡-220709

《华西证券-海外策略周报：美债曲线再倒挂，全球多数市场还将震荡-220709（13页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《华西证券-海外策略周报：美债曲线再倒挂，全球多数市场还将震荡-220709（13页）.pdf（13页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

　　海外市场一周主要观点:本周10年期和2年期美债收益率曲线再次倒挂，且美联储未来一段时间还将进一步收紧流动性，预计美国经济二次下行压力进一步上升；与此同时，全球范围内越来越多经济体流动性趋紧，叠加疫情变种、通胀和地缘问题，且以美国为代表的主要经济体经济动能出现变化，预计未来一段时间全球整体经济下行压力还将进一步显现，市场高波动期和经济压力等影响因素共振，预计未来一段时间全球市场还将震荡。经历了上周美股市场的明显回调，本周美股大盘出现反弹。现阶段标普500席勒市盈率为30.13，考虑到美股估值压力仍然未充分消化，美国经济二次下行趋势进一步显现，且美联储流动性还将进一步收紧流动性，预计未来一段时间美股大盘还将出现调整。由于上周下跌较多以及美股的联动影响，本周欧洲市场出现反弹。考虑到地缘问题的影响仍在，欧洲经济下行压力进一步上升，叠加欧洲央行流动性趋紧，预计未来一段时间欧洲市场还将出现回调。此外，加拿大、澳大利亚、新西兰、日本等发达市场还将出现下跌。考虑到本轮美联储流动性收紧速度较快，巴西IBOVESPA、墨西哥MXX，阿根廷MERVAL、印度SENSEX30、印尼综指、泰国SET指数、马尼拉综指、胡志明指数、沙特全指、阿联酋DFM综指、贝鲁特BLOM、以色列TA100、伊斯坦堡ISE100等新兴市场相关指数均将出现进一步调整，且不少海外新兴市场的债市和汇市压力将进一步显现。本周港股大盘出现回调。从港股大盘来看，在经历了超过一年的主跌浪之后，估值压力和价格压力消化较多；考虑到全球的市场高波动周期和经济周期，港股大盘回暖的流畅度仍将一定程度受影响；预计在开启新一轮顺畅的右侧行情之前，港股市场整体仍将维持超跌反弹和震荡反复相结合的相对复杂的走势。从指数行业权重分布来看，预计未来一段时间恒生科技指数波动率仍将高于恒生指数和恒生中国企业指数波动率。考虑到现阶段的商品价格的波动，港股市场中原材料行业还将出现进一步回调；鉴于现阶段的行业周期，港股半导体行业还将出现波动。港股市场中医疗保健、消费、工业经历了之前的大幅回调之后，在开启新一轮右侧行情之前，仍然将出现超跌反弹和震荡反复相结合的走势；其中，港股工业中前期涨幅较大的运输行业还将出现调整。从波动率来看，鉴于估值偏低且基本面韧性较好，港股中以四大行为代表的国有大型银行波动率仍然较小。另外，以中国交通建设、中国铁建等为代表的前期涨幅较小的国有大型基建企业波动率偏低。
　　美股市场一周表现：本周美股三大指数均出现上涨行情，标普500、纳斯达克指数、道琼斯工业指数分别上涨了1.94%、4.56%、0.77%。
　　港股市场一周表现：本周恒生指数、恒生中国企业指数、恒生香港中资企业指数均表现为下跌，跌幅分别为0.61%、1.5%和0.41%；恒生科技指数下跌了1.27%。
　　海外重要经济数据：2022年6月美国Markit服务业PMI为52.7，低于前值53.4。
　　风险提示:美联储货币政策超预期；经济增长不及预期；全球地缘政治风险的加剧；海外疫情控制不及预期；全球黑天鹅事件。