国金证券-互联网行业专题研究报告：Soul招股说明书梳理-220709

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　　事件
　　6月30日，Soul提交港股招股书：Soul为国内开放式虚拟社交平台，社交元宇宙先行者，成长迅速。公司为中国首个用户以虚拟身份Avatar方式互动的开放式社交平台，以年轻一代为用户主力打造沉浸式社交，基于独特兴趣图谱推荐算法，用户规模及营收高速增长。公司19-21年营收由7070万元增长至12.81亿元，年复合增长率增速超325%。月活用户由19年的1100万增长至3160万，日活用户由19年的330万增长至21年的930万。
　　投资要件
　　Z世代引领移动社交行业增长。根据艾瑞咨询数据，中国移动社交行业市场规模将由2021年1610亿元，增长至2026年的4120亿元，年复合增长率达20.1%。Z世代所具有的高消费实力和意愿将提升移动社交行业的变现潜力。
　　开放式社交平台增速发展，未来将成为行业驱动点。年轻一代对深度关系的也将推动基于非颜值和兴趣驱动的开放式社交模式需求激增。未来，开放式社交平台将成为新的行业增长点，据艾瑞咨询的数据，2021年中国开放式移动社交网络市场规模达到500亿元，2026年将达到2008亿元，年复合增长率达到32.1%，超过行业整体增长速度。
　　竞争优势：用户端、体验端、技术端三维度剖析。1）用户端：用户群体兼具质量与数量，形成良性闭环。21年日活月活位居垂直行业前三，日均启动次数和私聊信息数量行业第一，高粘性用户和庞大的用户群体有助于吸纳广告商，基于元宇宙场景变现潜力较大。2）体验端：基于Avatars打造虚拟身份，游戏化+音乐化带动互动模式创新，音视频派对赋予主题多样性，增值服务护航社交过程，有效契合Z世代用户的社交娱乐需求、独特性和审美心理，赋予年轻用户归属感。3）技术端：基于灵犀和Nawa，成熟大数据技术和扩展线上技术打造行业技术壁垒，基于兴趣图谱推荐的灵犀引擎国内首创，Nawa引擎多点位识别，3DAvatar捏脸功能业内领先。
　　募集资金主要用于强化自身技术、打造品牌、开发创新产品功能等。公司本次募集资金，主要用于强化自身行业技术壁垒(大数据&社交元宇宙&吸引研发人才)、打造品牌及扩大用户群体(合作广告平台&执行多渠道营销&与优质IP合作&推广优质内容用户)、开发创新产品及功能（基于专有引擎，升级沉浸式互动功能&开发游戏化功能&创造基于Avatars及去中心化的生态系统&优化内容社区，开发新内容发现方法）。
　　风险提示
　　平台用户增长不及预期；政策不确定风险；行业竞争加剧风险；功能开发不及预期。