中银国际期货-烯烃产业周报：原料端崩塌，化工探新低-220708

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　　1.逻辑分析与行情前瞻
　　甲醇
　　甲醇制烯烃利润低位略下行，甲醇华东进口利润偏低波动，综合估值水平中等。从供需看，国内甲醇开工率71.5%，环比下降；进口方面，预计一周到港量36万吨，属较高水平。下游主要需求MTO开工率81.7%，环比下降；传统需求略降，总需求环比减少。当周港口库存下降8.35万吨，其中江苏去库较多。内地工厂库存上升1.16万吨，工厂订单待发量下降。综合看甲醇供需偏弱。
　　塑料
　　进口利润低位反弹；线性与低压膜价差下行回到均值附近。综合估值水平偏低。从供需看，国内装置一周检修损失量10万吨，国内产量微增；由于进口利润回升，聚乙烯7月进口量或会增加。需求端农膜进入淡季，但包装膜尚可。库存方面，上游两油库存中等，环比季节性去库；中游社会和港口库存略降，压力缓解；下游原料和成品库存皆下行。综合看供需边际变化偏强。
　　聚丙烯
　　丙烯聚合利润偏低，拉丝与共聚价差高位下行回归均值，综合估值水平中等。从供需看，国内装置一周检修损失量9.3万吨，国内产量微增。下游需求偏弱，新增订单不佳。库存方面，上游库存中等，环比季节性去库；中游社会和港口库存季节性下降，整体高于往年同期。下游原料库存低位波动同时成品库存下行。综合看供需边际变化中等。
　　2.操作建议
　　建议关注甲醇和塑料正套交易机会。
　　3.风险提示
　　宏观经济大幅下行；地缘政治风险加剧。