中诚信国际-信用利差周报2022年第23期：债市对外开放更进一步，收益率走势先升后降-220701

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　　市场动态
　　对外开放更进一步，我国债市吸引力将进一步提升。6月28日、29日，为落实《关于进一步便利境外机构投资者投资中国债券市场有关事宜》安排，沪深交易所相继发布《上海证券交易所中国证券登记结算有限责任公司境外机构投资者债券交易及登记结算业务实施细则》、《深圳证券交易所中国证券登记结算有限责任公司境外机构投资者债券交易及登记结算业务实施细则》，进一步明确境外机构投资者参与上交所债券市场的托管、开户、交易、登记、结算等事项。细则实施后银行间已备案的境外机构投资者可直接在交易所市场开户，无需再次申请准入。境外资金参与交易所债券市场渠道进一步拓宽，能够为交易所市场带来更多增量资金供给，有助于完善我国债券市场的投资者结构，并更好地发挥债市支持实体经济的作用。
　　7月4日，中国人民银行、香港证券及期货事务监察委员会、香港金融管理局发布联合公告，开展香港与内地利率互换市场互联互通合作（以下简称“互换通”）。初期先开通“北向通”，未来适时扩展至“南向通”。公告发布之日6个月后“互换通”正式启动。“互换通”可便利境外投资者使用利率互换管理风险，减少利率波动对其持有债券价值的影响，人民币债券吸引力有望进一步提升。
　　宏观数据
　　疫情防控形势的整体向好，产需持续修复，制造业PMI重回景气线之上。6月制造业PMI为50.2%，较前值回升0.6个百分点，重返荣枯线之上。生产指数回升至52.8%；新订单指数回升至50.4%。大型、中型和小型企业PMI分别为50.2%、51.3%和48.6%。政策支持下中小企业景气度回升，但仍位于收缩区间。
　　货币市场
　　上周央行公开市场累计开展4000亿元逆回购，当周共有1000亿元逆回购到期，央行累计净投放3000亿元。与前一周相比，资金价格全面下行1-46bp。Shibor方面，3月期Shibor保持不变，1年期Shibor下行0.1bp,二者之间利差微幅收窄。
　　一级市场
　　上周，信用债日均发行规模613.02亿元，较前一周增加39.44亿元。分行业来看，基础设施投融资、电力生产与供应、综合、建筑等行业发债规模位居前位。净融资方面，轻工制造、建筑等行业净流出规模相对较大。发行成本方面，各期限等级品种债券发行成本有涨有跌，变化幅度最大不超164bp。
　　二级市场
　　上周，债券二级市场交投活跃度有所升温。与前一周相比，除1年期利率债收益率有所下行外，其他期限利率债收益率上行1-6bp；信用债收益率多数上行，最大幅度为4bp。信用利差方面，各期限信用债信用利差有涨有跌，最大幅度不超过6bp。评级利差方面，AA+与AA级利差普遍走阔1-4bp,其他等级间利差多数收窄1bp或保持不变。