西部证券-创维数字-000810-点评报告：增长超预期，行业景气度继续验证、VR业务可期-220708

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　　核心结论
　　事件：公司发布2022年半年度业绩预告，报告期内，公司预计实现归母净利润4.30-5.50亿元，同比增长51.29%-93.51%，实现扣非后净利润3.82-5.03亿元，同比增长152.68%-232.72%，增长超预期。
　　智能终端与宽带连接设备销售规模显著扩大，毛利率同比提升。2022年半年度业绩同比大幅增长，其中Q2单季度预计实现归母净利润2.22-3.42亿元，同比增长72.53%-165.84%。一方面，数字经济发展、运营商千兆宽带建设需求旺盛，公司宽带业务在运营商市场份额进一步提升，使得上半年公司智能终端、宽带连接设备的销售数量、营收规模显著扩大，未来在产品线、市场维度上，公司宽带业务预计仍将继续开拓；另一方面，22年以来成本端压力边际缓解，上半年公司业务毛利率同比有所提升。
　　VR创新业务或迎行业拐点新机遇。随着国内外厂商VR新品发布和生态持续建设，我们认为国内VR产业拐点有望在22年H2到来。创维布局VR产品多年，B端积累丰厚，同时，头手六双自由度、短焦VR新品发布在即，公司市场团队同步拓展国内To C线上各类平台及线下各类渠道，促进C端市场的销售及VR内容的运营，有望分享行业快速渗透的发展红利。
　　投资建议：根据行业和公司最新经营情况，我们预测公司2022-2024年归母净利润为9.35、12.59和16.27亿元，PE为21、15和12x。智能终端优势业务与高成长性宽带业务为基，VR、汽车电子业务创新发展可期，我们看好公司公司持续成长性，维持“买入”评级。
　　风险提示：全球电视机顶盒需求不及预期的风险；宽带设备需求不及预期的风险；供应链风险；VR产业发展不及预期。