中诚信国际-高收益债策略周报2022年第24期：遵义市成立金融工作领导小组，高收益债净价指数波动下跌-220703

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　　策略建议
　　CCXI高收益债券财富指数周度走势：上周，指数整体呈波动上行走势，7月1日指数点位为138.62，涨幅为0.112%。
　　高收益城投债：6月23日，遵义市发布《关于成立遵义市金融工作领导小组的通知》，小组成员涵盖市各大小政府职能部门成员，其中项目融资组工作职责提到“推动一系列展期重组，协调开展各类市场主体银行类、非标类债务展期、重组、降息工作”，与国发2号文基调有一定契合。上半年贵州省针对政府债务风险已有所行动，城投平台展期和债务重组正逐步有序推进，5月底贵州金融系统贯彻落实国发2号文阶段性成果中，民生银行贵阳分行对18笔、金额91.85亿元政信类资产业务阶段性延本延息，中信银行贵阳分行推动遵义道桥债务重组。考虑到近期遵义多家城投评级被下调，降级原因有公司短期偿债压力加剧、业务可持续性弱、应收账款回收风险及资产流动性弱、过往债务履约及担保代偿等风险，短期区域城投存量债务流动性承压，需关注尾部城投债务展期风险。
　　一级市场：发行规模小幅回升，非国有企业发行持续遇冷
　　发行情况：上周已出结果23笔，发行总额102.6亿元，加权发行利率为6.47%，与前值基本持平；加权信用利差为408.27BP，较前值上行12.36BP。
　　二级市场：净价指数波动下跌，成交规模延续缩量
　　运行情况：上周，CCXI高收益债券被动型净价指数整体呈波动下跌走势。1）从主体类别看，仅非城投国企有所上涨；2）从区域及行业看，城投债重点区域净价指数涨跌互现，天津、湖南涨幅居前；产业债重点行业净价指数涨跌不一，房地产、综合行业涨幅较高，建筑行业表现不佳。
　　成交情况：上周高收益债成交639.31亿元，较前值减少6.97%，占狭义信用债成交总额的9.07%，较前值增加1.35个百分点。1）从成交量价看，投资型高收益债国企主体成交缩量，投机型高收益债民营房企抛售压力不减；2）从估值偏离度看，绝对值在2%及以上规模占比为21.76%，较前值减少0.86个百分点。
　　风险关注：信用风险溢出效应政策超预期收紧
　　债市风险动态
　　“15恒大03”展期。
　　钟山开发、景峰医药主体及债项评级下调，评级展望下调为负面。
　　金新科技、洪涛集团、城地香江、柳州龙建、翔鹭钨业、龙大美食、搜于特、启迪科服、科华生物、珠江人寿、黔城产业、亚太药业、起步股份、新宇建设、花王生态、红花岗城建、湘江投资、三力士、播州交投主体及债项评级下调。美尚生态、正邦科技、四川阆中主体评级下调。
　　东通投资、富通集团、西秀工投、中瑞实业、文山城建、六盘水交投、安顺国资、遵义开投评级展望调整为负面。
　　六盘水开投、傲农科技、百年人寿信用等级被列入评级观察名单。