铜冠金源期货-镍2022年半年报：供需过剩逐步兑现，镍价下半年继续回落-220708

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　　镍矿方面，下半年国内镍矿供需继续处于供需两弱的状态，由于镍铁生产的亏损，对于镍矿的需求回落，这将进一步施压矿价。而镍矿港口库存虽然处于低位，但对于价格的支撑作用有限。
　　镍铁方面，下半年，印尼镍铁的投产进度依然不会放慢脚步，进口冲击依然存在；而下游不锈钢整体开工很难快速回升，我们认为下半年镍铁的过剩程度还将继续加剧。
　　硫酸镍方面，此前硫酸镍的困扰在于原料供应的不足，但是随着印尼中间品项目的不断投产，印尼青山的高冰镍正式产出，目前这一瓶颈已经基本得到解决。下半年，随着国内硫酸镍的项目不断投产，以及中间品的原料供应不断增加，我们预计硫酸镍整体产量将继续保持较高增速。
　　需求方面，下半年，虽然不锈钢新增产能逐渐释放，但整体节奏受制于利润亏损，且边际钢厂减产检修频繁扰动，综合来看，我们预计不锈钢产量难有显著提升。但新能源汽车销量和渗透率在2022年继续快速提升，新能源汽车市场化维持高景气，预计其电池对镍的需求也将在边际上有较高增长。
　　预计下半年镍价格走势震荡回落，波动区间在140000-185000元/吨之间。
　　风险点：疫情扩散超预期，全球经济复苏超预期