中信期货-软商品策略日报：又见普跌，板块顺大势下行-220707

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（以下内容从中信期货《软商品策略日报：又见普跌，板块顺大势下行》研报附件原文摘录）
　　橡胶： 橡胶又现抗跌，但宏观利空依旧存在 　　供需方面来看，多空因素齐备，利多因素源自于进口量偏低，泰混现货价格相对盘面抗跌，在非标基差已经较小的时候，盘面进一步下跌空间不足。利空因素则源自于宏观风险较大，轮胎厂库存持续高位，轮胎开工难以进一步好转。 橡胶的供需矛盾并不剧烈，大涨大跌在逻辑中都有漏洞。 　　操作策略： 观望 　　风险因素： 原油大幅波动， 宏观对商品超预期的扰动。 　　纸浆： 高基差下，纸浆依旧会有反复，高抛为主 　　在大宏观转弱的背景下，纸浆中周期上也同样维持着偏空的判断。但是，现货端流通货源不足、进口价格极高的状态当前还没有改变。 因此对于纸浆的策略上，每一次的显著反弹都是高抛的机会。 　　操作策略： 偏空交易、反弹抛空，短期跌幅偏大后，可阶段离场。 09 与远月正套 　　风险因素： 宏观对商品超预期的扰动。 　　棉花： 远月下挫，月间价差拉涨 　　短期来看 9-1 价差强势可能还会持续一段时间，但是基于传统上 8 月底之前还贷问题的存在以及高价收储的可能性低，棉价提振有限， 9-1 价差也处于高估水平，未来收敛概率较大。国内棉花基本面变化不大，关注政策端变动以及宏观影响和大宗商品走势。 　　操作： 单边：观望，关注 9 月支撑情况；跨月： 9-1 价差偏高，布局反套。 　　风险因素： 天气波动、政策。 　　白糖： 商品大跌，郑糖破位下跌 　　6 月销售同比去年减少 21 万吨，偏利空。 短期看，商品弱势依旧，国内基本面无太大变化，供需短期无太大矛盾，中期或受原油及宏观影响较大。内外持续倒挂，短期对白糖形成支撑； 近期，能源价格高位回落，对糖价形成打压。 　　操作策略： 观望。 　　风险因素： 疫情恶化、抛储、进口政策变化。