国金证券-埃斯顿-002747-推出长期激励计划，注入可持续发展强心剂-220708

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　　事件：
　　7月7日，公司发布长期激励计划(草案)，同时推出第一期暨2022年员工持股计划(草案)。第一期员工持股计划的股份来源为公司回购专用账户股票合计不超过672.74万股，占当前公司股本的0.7739%；员工持股计划购买标的股票的价格为1元/股。
　　投资要点
　　推出长期激励计划，彰显长期可持续发展信心。公司依托内生外延的技术优势构筑护城河，依托“通用+细分”战略扩大工业机器人本体海内外市场份额成效显著，已形成以工业机器人本体为主的丰富多元的产品矩阵。展望未来，公司稳步实现高质量发展的战略目标已确定。第一期员工持股计划公司层面考核目标是2022/2023年公司收入分别不低于38亿元、52亿元。现阶段公司的经营目标是在2025年度能实现销售收入100亿元左右，净利润10亿元左右，2022-2025年收入复合增速34.9%。
　　 Cloos加快国产化趋势，全面开拓薄板市场。公司收购Cloos后持续推进国内焊接市场，吸收Cloos先进技术开始进行新产品研发，发力中薄板焊接领域。Cloos中国市场开拓良好，2021年焊接工业机器人业务在中国市场实现153%的高速增长，在手业务订单充沛。公司与Cloos在产品技术和市场渠道上相互协同，打通高端焊接领域各个细分方向，目前焊接机器人已成为公司机器人板块最强细分业务。下游领域方面，公司积极开拓光伏和锂电领域，2021年公司与宁德时代合作的订单已达千万级，目前公司在光伏排版领域市占率达90%以上，已成为全球光伏行业最大机器人供应商。
　　 6月PMI为50.2%，重回临界点以上，制造业恢复性扩张。6月通用设备、专用设备行业指数均高于54.0%，产需恢复快于制造业整体。我们预计5、6、7月需求增速逐月改善的趋势基本确立。
　　盈利预测及投资建议
　　维持公司2022-24年归母净利润为2.4/3.2/4.4亿元，对应PE分别为58/44/31倍。考虑到公司作为国内机器人行业龙头，收购Cloos协同效应渐显，同时锂电、光伏等下游市场需求逐步打开，公司产品竞争力与影响力将进一步提高，维持“增持”评级。
　　风险提示
　　下游行业需求不及预期风险；市场竞争加剧风险；限售股解禁风险；人民币汇率波动风险；商誉减值风险