宝城期货-宏观2022年度中期投资策略报告：变局、滞胀和突围-220707

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（以下内容从宝城期货《宏观2022年度中期投资策略报告：变局、滞胀和突围》研报附件原文摘录）
　　1.回顾2022年上半年，全球经济面临前所未有的变局：海外滞涨，国内稳增长；国际贸易效率下降，各国产业重构；能源转型，能源安全；海外利率攀升，国内资产荒。国际政治格局也出现了极端变化：从俄乌冲突到能源危机、从全球化到逆全球化，从美国霸主地位动摇到欧洲分裂。 　　2、从经济周期来看，海外陷入滞胀，国内经济面临稳增长压力，中国和欧美经济周期错位还在持续。随着疫苗的普及，似乎疫情影响正在减弱，但是对全球经济影响是“长期化”。例如疫情导致各国产能重构和能源安全脆弱，全球物流效率下降；居家办公、预防性储蓄攀升和劳动力市场结构性扭曲。当前海外经济体高通胀，很大一部分是由于疫情导致物流效率下降、产业重构、能源价格暴涨和工资-通胀螺旋驱动的，供应冲击是重要原因，并非仅仅是需求复苏和货币超发。