长江期货-能源化工日报-220708

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　　日度观点
　　◆原油：
　　隔夜油价超跌反弹，不过EIA数据显示原油累库明显，供需面向下的信号增多。EIA数据显示美国原油库存上升823.4万桶，而往年同期通常表现为下降；成品油库存小幅下降；总石油超额库存累积730万桶。库存上升主要源于原油出口单周大幅下滑，成品油裂解价差回落进一步确认了供应紧张局面的好转。整体上库存数据反映出总体供需格局边际好转，后期核心在于拜登中东行是否能够促进OPEC增加对欧美的供应，若可以实现油价预计还将下探；否则或进入盘整。
　　投资建议：中期看空。
　　◆纯碱：
　　本周碱厂库存小幅累积，交割库货源流出的影响开始体现。目前07合约价格已经低于华中轻碱出厂价，意味着即使轻碱下游通过交割获得重碱也较从厂家采购便宜，期货下跌对现货的压力加大。从总量供需上看，2月以来在光伏玻璃大量投产和出口增加的情况下全口径库存快速下降，目前支撑去库的主要有上游检修、出口增多、刚需增加三个方面，总体供需依旧较好。而从节奏上看，交割库货源流出带来向下的驱动，同时宏观衰退预期、疫情、玻璃现货下跌使得冷修预期升温，这些因素共同导致期碱大幅走弱。当前纯碱估值已经较低，但正向驱动仍不明，建议单边暂时观望；碱厂库存低支撑现货价格，09合约预计相对远月合约保持强势，可以尝试9-1正套。
　　投资建议：单边观望，或9-1正套。
　　◆橡胶：
　　7月7日橡胶主力合约ru2209上涨0.44%，收于12670元/吨。上海国产全乳胶主流报价12625元/吨，较昨日上涨50元/吨。遭遇系统性下跌后，恢复需要时间，短期可能陷入低位震荡。
　　建议：ru2301轻仓持有多单。谨慎者可观望。
　　风险提示：目前橡胶跟随商品整体波动，注意系统性风险。
　　◆ PVC：
　　7月7日PVC主力09合约收盘6698元/吨（-121），常州市场价6835元/吨（+90），常州主力基差137元/吨（+211）。电石价格乌海市场3725元/吨（0），山东市场4275元/吨（0）。PVC期货延续下行趋势，有个别追涨，但追涨情绪不明显，现货价格有所回调。部分企业装置检修结束，开工负荷率略有提升，但计划外检修企业增加。在需求未见明显驱动的影响下，PVC社会库存短期难以改善。成本方面，电石已处于较低开工位，受到下游PVC需求的影响，电石形成供需双弱的局面，目前价格维稳，对PVC有一定支撑作用。随着价格下跌，PVC企业生产利润大幅压缩，或存在进一步降负和停车的可能。周内市场气氛阶段性好转，大宗商品跌势暂缓。整体来看，PVC估值已经处于偏低的位置，然而下游企业刚需仍较弱，在需求未得到释放的情况下，市场观望情绪浓厚，预计短期仍区间震荡。
　　操作建议：以观望为主。
　　◆尿素：
　　7月7日尿素期现货市场延续弱势，主力收盘2376元/吨（-4）。基本面看，新疆、内蒙、河南、江苏、山东等地都有工厂减产检修，尿素日产有所下滑，但企业预收继续减少，工厂销售压力渐显。需求方面，年内农需最高峰已过，后期虽然部分地区有用肥需求，但更多将转向低氮肥，尿素农业需求将逐渐转淡；复合肥夏秋备肥过渡期，开工率季节性下滑，且适度增加平衡肥或高磷配方肥生产，对尿素需求减少；工业板材方面，受高温和雨季影响，终端需求淡季，对尿素需求拉动有限。估值来看，尿素现货利润依旧高位，下游利润偏弱，估值风险偏高。整体来看，供应维持高位，需求边际减弱，供需压力逐步增加，尿素价格将继续弱势承压运行。当前期货大幅贴水，盘面利润偏低，继续下行空间受限，暂时观望为宜。
　　操作建议：震荡偏弱，关注装置变化和企业预收情况。