财通证券-美元加息期，日、欧、新兴债务风险几何？-220703

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　　日债：本轮日本债汇双杀，一场全球游资围猎日本央行的博弈
　　近日日本面临债汇双杀，长期高位的日债和日元大幅回落，分别达近6年、20年新低。6月15日，10年期日债收益率升至0.271%，今年以来上升18.2BP，达2016年以来新高；美元兑日本汇率达134.5，今年以来贬值14.4%，达2002年以来新高。
　　本轮日本债汇危机的背后，实为一场全球游资围猎日本央行的博弈：
　　1）当前高通胀下，全球发达各国转而加息应对，唯独日本央行势要逆全球央行紧缩趋势和经济客观规律，坚持继续MMT、负利率和利率曲线管控（YCC）。
　　2）全球投资者纷纷选择做空日债，本质是对赌日本央行面对高通胀和汇率贬值压力，终将放弃利率曲线管控（YCC）。
　　3）做空日债的同时也是做空日元，因此日债与日元联动，同时直面贬值压力。
　　风险提示与声明
　　无风险利率上行、宏观经济大幅波动、产业政策风险、市场波动超预期，全球资本回流美国超预期、中美博弈超预期、通胀超预期、金融监管政策超预期收紧等。