铜冠金源期货-铅半年报：伦铅震荡重心下移，沪铅安心宽幅震荡-220708

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　　●下半年来看，海外流动性收紧压力依然较大，且伴随着经济衰退担忧的增加将施压内外铅价。国内稳增长政策有望缓慢落地，对铅价形成支撑。
　　●基本面来看，下半年随着内外铅矿产量进一步释放，供给紧张有望缓解，全年全球产量有望同比增2.9%。海外精炼铅产量将有所回升，但难以放量。国内原生铅原料紧缺缓解下，产量稳步抬升；而财税新政及疫情影响减弱，叠加仍有较大量的新增产能投放，再生铅产量有望抬升。需求端来看，海外经济见顶回落下，需求有望下行，将导致国内铅蓄电池出口环比减少。国内伴随着终端改善，蓄电池消费有望回暖，特别是在三季度消费旺季阶段，而进入四季度，供应增加的预期下，存累库的可能。
　　●整体来看，下半年铅价上方空间受到宏观面及再生铅产量释放的限制，下方则受在再生铅成本端的支撑，供需矛盾并不突出，沪铅区间14800-15800元/吨区间宽幅震荡概率较大。伦铅受到供增需减及宏观影响更大，重心仍有下移的可能，预计主要运行区间在1800-2200美元/吨。
　　操作建议：区间波段操作
　　风险提示：宏观风险，供给超预期