富昌证券-协鑫科技-3800.HK-市场新闻及更新-220707

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　　簡介
　　協鑫科技(曾用名:保利協鑫)是全球領先的光伏材料的研發商和制造商。協鑫科技作為中國多晶硅行業引領者，2005年公司創始人朱共山通過收購多晶硅項目，正式踏入光伏上游原材料領域。2006年引入西門子法布局多晶硅料產業，並成為中國首間量產多晶硅的本土企業。2007年11月赴港上市。2011年協鑫科技一舉躍至全球多晶硅料及硅片龍頭。2017年3月協鑫科技對外宣布完成了對美國SunEdison的收購，當時SunEdison掌握了全球FBR顆粒硅最領先的技術和產能。2019年，公司在顆粒硅技術商業化獲得突破性進展，具備年產6,000噸顆粒硅的有效產能。2021年6月，協鑫科技榮獲中國內地顆粒硅方面首張碳足跡證書，這是中國在顆粒硅領域首張發布的“碳足跡身份證”和權威鑑定書。公司在2021年7月申請了法國的“碳足跡認證”，同年10月27號取得了法國能源署頒發的碳足跡認證證書。
　　行業背景
　　根據國際能源署(IEA)的統計，2021年全球電力需求增速超6%，導致全球多地電價大幅上漲，天然氣和煤炭的短缺成為電價上漲的主要驅動力。2021年全球燃煤發電按年增長9%，導致電力行業的二氧化碳年度排放量亦達到歷史最高水平。推進光伏、風電等新能源新增裝機成為全球政府的共識。當前中國光伏發電產業保持著產業規模全球第一、生產制造全球第一的領先地位。根據中國科學院研究測算，以硅基為主的組件產品已佔到光伏裝機市場的97.5%，因此硅基材料決定了太陽能光伏的發展前景。光伏產業鏈上游以原材料硅片、硅料爲主；中游以單晶電池片和多晶電池片的光伏組件爲主；下游則為發電系統環節。中國在光伏產業鏈上游具有絕對的話語權，作爲全球最大的硅料生產國,其硅料出貨量佔比不斷攀升，2021年的硅料產量高達62.25萬噸，佔比高達77%，保持全球領先地位。當前全球光伏多晶硅料的97%以上的產能依賴改良西門子法工藝，但該工藝存在著高耗能、工藝繁雜等缺點。硅烷流化床法(FBR)是在改良西門子法工業化後開發的新一代生產工藝，其合成的顆粒硅是更加理想的光伏多晶硅料工藝。不僅生產工序簡單，還具備低耗能、可實現連續化生產、無須破碎硅料引發雜質三大顯著優勢。
　　投資建議
　　看好協鑫科技作爲中國多晶硅行業引領者的地位，首予協鑫科技“優於大市”評級，目標價為4.5元。預計公司2022-2024年實現歸母淨利潤分別為60億元、69.75億元、78億元，按年增長18%、16.25%、12%；建議逢低買進，長期持有。