平安证券-鸿合科技-002955-海外业务保持高增，上半年业绩增长强劲-220708

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　　事项：
　　公司披露2022年半年度业绩预告：1）预计上半年归母净利润为1.1-1.2亿元，上年同期为0.26亿元，同比+320.34%~+358.56%；2）预计扣非后净利润为0.83-0.93亿元，上年同期为0.15亿元，同比+450.38%~+516.69%；3）预计基本每股收益为0.47-0.51元/股。
　　平安观点：
　　国外政策利好不断，海外业务保持高增：1）海外市场教育智能交互设备渗透率低，提升空间大；美国、欧洲、亚洲多国发布支持政策将带来教育智能交互设备需求爆发，2021年公司海外收入增长91.15%，预计未来2年继续保持高速增长。2）自有品牌Newline21Q4在美国市场排名第三，2021年全球IFPD/IWB市场排名第二。
　　原材料及海运成本下降利润有望修复：主要原材料液晶面板价格跌入冰点，叠加海运成本下降，公司利润将迎来修复。
　　新线科技不再并表，有望增厚利润：5月23日公告，原子公司新线科技增资扩股后持股比例由原来的100%降至37.5%，不再并表；新线科技尚处于亏损阶段，据公司公告2021年亏损3881万。
　　盈利预测及估值：鸿合是国内教育信息化巨头，智能交互显示知名品牌，在国内、国际两个市场分别拥有Hitevision和Newline两个自主品牌，同时布局课后服务，深耕教育行业；公司依托自有品牌Newline享受海外教育政策红利，叠加原材料及海运成本下降带来毛利修复，业绩能够落地兑现；我们对公司利润做一定上调，预测公司2022-2024年归母净利润分别为3.01亿元、3.83亿元和4.53亿元（原值为2.48亿元、3.56亿元和4.49亿元)，EPS为1.28元、1.63元、1.93元，对应目前股价的PE分别为20.4倍、16.0倍、13.6倍，维持“强烈推荐”评级。
　　风险提示：1）主要客户流失风险；2）产品出货不及预期风险；3）原材料价格上涨风险；4)海外贸易政策、海运价格变动及汇率波动风险；5）布局教育服务业务不达预期风险。