华鑫证券-广电计量-002967-业绩略超预期，看好后续发展-220708

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　　事件
　　广电计量发布2022年半年度业绩预告：营业收入9-11亿元；归母净利润0.15-0.22亿元。
　　投资要点
　　▌不惧疫情扰动，Q2业绩同比大幅增长
　　2022年上半年公司实现营业收入9-11亿元，同比增长9%-33%；归母净利润0.15-0.22亿元，去年同期为亏损0.19亿元，上半年公司业绩实现扭亏为盈。公司2季度单季度实现收入5.39-7.39亿元，同比增长4%-42%；单季归母净利润0.94-1.01亿元，同比大幅增长74.1%-87.0%，净利润率得到显著提升，主要系五六月份疫情好转及复工复产推进，公司紧抓落实实验室产能提升和订单消化，推动营业收入同比持续增长，业绩逐步释放，盈利能力得到修复。
　　▌下游行业景气向好，壁垒铸造盈利优势
　　公司2021年物理类检测领域业务（可靠性与环境试验及电磁兼容）占比达4成，相比于化学性检测，物理类检测的重资产属性更为明显，技术端及设备竞争壁垒也会更高，对技术人才的能力要求更高，且公司业务主要下游在于军工、汽车、通信及航空等高端制造行业，有助于毛利率维持较高水平。目前军工行业景气度持续处于高位，汽车行业新车型研发或有望加速，民航领域蓬勃发展及前期5G领域的储备均有望进一步打开需求空间，我们预计公司计量、电磁兼容及可靠性与环境板块未来仍为公司主要的业绩增长贡献点。随着实验室产能释放，公司单位固定资产产出及人均产值均具备提升空间，叠加公司大客户战略及成本管控计划，ROE有望继续回升。
　　▌盈利预测
　　预计公司2022-2024年营业收入分别为27.8亿元、34.9亿元、44.2亿元；归母净利润分别为2.55亿元、3.38亿元、4.29亿元，对应当前动态市盈率分别为41倍、31倍、24倍。维持公司“推荐”评级。
　　▌风险提示
　　政策变动风险；行业竞争格局加剧风险；品牌公信力下降风险;企业客户拓展不及预期风险；疫情恢复不及预期等。