加入VIP免费下载东海期货-农产品产业链日报：宏观衰退情绪加重，原油暴跌使油脂油料下行压力增大-220706
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美豆： 宏观衰退情绪加重， 原油暴跌拖累油脂油料继续下行 1.核心逻辑： 当前宏观以及后期面积修正预期下，大豆多头持仓兴趣减弱， 然而大豆种植面积不确定性还很大，天气容错空间收窄，目前中西部偏干天气风险依然存在，晚播大豆遭受极端气的可能性也在增加，此外，保险价格下产业卖盘兴趣可能会减弱，因此美豆继续下行或缺乏势能。 2.操作建议： 观望为主 3.风险因素： 南美天气出现异常，政策动向，疫情加重 4.背景分析： 隔夜期货： 7 月 5 日， CBOT 市场大豆收盘下跌，美豆 11 合约跌幅 75.25或 5.39%， 报收 1320 美分/蒲。 CFTC 持仓报告：截至 2022 年 6 月 28 日当周， CBOT 大豆期货非商业多头减 34811 手至 191380 手，空头增 6378 手至 54187 手 重要消息： USDA 作物生长报告：截至 2022 年 7 月 3 日当周，美国大豆生长优良率为 63%，略低于预期。分析师平均预估为 64%，前一周为 65%，去年同期为 59%。 USDA 出口检验：截至 2022 年 6 月 30 日当周，美国大豆出口检验量为354987 吨，低于预期，前一周修正后为 475556 吨，初值为 468309 吨。本作物年度迄今，美国大豆出口检验量累计为 51735043 吨，上一年度同期57584542 吨。 蛋白粕： 油脂暴跌以及下游利润提振， 豆粕受成本和宏观影响相对较小 1.核心逻辑： 美豆下行，豆柏受成本价格拖累大幅下行。本周豆柏胀库压力下厂压榨放缓，初期止跌企稳行情和日渐收缩的大豆到港情况，下游成交增加，提振豆粕基差，但需求疲软现实仍未改善，成本下行压力下难以给予支撑。产地油料作物供应增加的预期强观压力下，尽管天气风险存在，但盘中天气升水不多，油料价格下行，蛋白粕整体缺乏支撑。由于国内菜柏供需宽松，且 09 合约需面对有新季上市压力，豆菜粕均值回归调整的预期强。 2.操作建议： 豆菜走扩行情， 逢低买入 3.风险因素： 抛储政策， 产区天气异常. 背景分析： 压榨利润： 7 月 5 日， 巴西 8 月升贴水下降 5 美分/蒲，巴西 8 月套保毛利较昨日下降 76 至-262 元/吨。美西 10-11 月升贴水无变化，美西 10-11 月套保毛利较昨日分别下降 107、 107 至-476、 -467 元/吨。美湾 10-11月升贴水分别下降 0、 5 美分/蒲，美湾 10-11 月套保毛利较昨日分别下降110、 97 至-391、 -344 元/吨。 现货市场： 7 月 5 日， 全国主要油厂豆粕成交 4.24 万吨，较上一交易日增加 1.41 万吨，其中现货成交 3.34 万吨，远月基差成交 0.9 万吨。开机方面，全国开机率较上个交易日小幅下降至 62.85%。 （mysteel） 油脂： 库存胀库和增产供应预期下， 油脂衰退情绪或进一步被交易 1.核心逻辑： 目前东南亚棕榈油随印尼出口供应增加，边际改善压力仍在，此外衰退担忧下原油和美豆油下行带给棕榈油额外压力。展望后市，6 月马来出口收缩，增库预期下，产量增幅依然存在变故；印尼库容压力下短期提升生柴掺混的可能性也很大；此外，棕榈油大幅回落，产业利润收缩或加剧短期供需矛盾。棕榈油趋势性下行下变量增多。目前原油止跌企稳，这对当前油脂价格能 形成一定的托盘效果。本周油厂开机受限，豆油供应收缩，需求上豆油消费依然具备性价比。豆油表现或继续强于棕榈油。 2.操作建议： 观望为主 3.风险因素： 油脂抛储， 宏观政策异动， 印尼出口限制政策调整 4.背景分析： 隔夜期货： 7 月 5 日， CBOT 市场豆油收盘下跌，美豆油 12 合约跌幅 5或 8.02%，报收 57.38 美分/磅。 BMD 市场棕榈油收盘下跌，马棕 09 基准合约跌幅 286 或 6.58%，报收 4062 马币/吨。 欧盟委员会，截至 6 月 30 日，欧盟 2021/2022 年度棕榈油进口量达到 480 万吨， 而去年同期为 544 万吨 马来西亚预计， 今年迄今为止已经有大约 19043 名海外工人进入马来西亚工作， 未来 1 至 2 个月， 还将有 1.8 万名来自印尼的移民工人前往棕榈种植园工作产。 此前相关机构预期马来的工人缺口为 12 万人。 印尼部长表示，从 7 月 1 日开始，印尼将允许企业出口的棕榈油数量从目前国内销售量的 5 倍增加到 7 倍。 市场预期， 印尼已经发放了 244 万吨棕榈油出口许可证。 高频数据： ITS：马来西亚 7 月 1-5 日棕榈油出口量为 174165 吨，较 6 月 1-5 日出口的 180520 吨减少 3.52%。 现货市场： 7 月 5 日， 全国主要地豆油成交 24500 吨，棕榈油成交量1900 吨，总成交比上一交易日增加 10100 吨，增幅 61.96%。 （mysteel）
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（以下内容从东海期货《农产品产业链日报：宏观衰退情绪加重，原油暴跌使油脂油料下行压力增大》研报附件原文摘录）美豆： 宏观衰退情绪加重， 原油暴跌拖累油脂油料继续下行 1.核心逻辑： 当前宏观以及后期面积修正预期下，大豆多头持仓兴趣减弱， 然而大豆种植面积不确定性还很大，天气容错空间收窄，目前中西部偏干天气风险依然存在，晚播大豆遭受极端气的可能性也在增加，此外，保险价格下产业卖盘兴趣可能会减弱，因此美豆继续下行或缺乏势能。 2.操作建议： 观望为主 3.风险因素： 南美天气出现异常，政策动向，疫情加重 4.背景分析： 隔夜期货： 7 月 5 日， CBOT 市场大豆收盘下跌，美豆 11 合约跌幅 75.25或 5.39%， 报收 1320 美分/蒲。 CFTC 持仓报告：截至 2022 年 6 月 28 日当周， CBOT 大豆期货非商业多头减 34811 手至 191380 手，空头增 6378 手至 54187 手 重要消息： USDA 作物生长报告：截至 2022 年 7 月 3 日当周，美国大豆生长优良率为 63%，略低于预期。分析师平均预估为 64%，前一周为 65%，去年同期为 59%。 USDA 出口检验：截至 2022 年 6 月 30 日当周，美国大豆出口检验量为354987 吨，低于预期，前一周修正后为 475556 吨，初值为 468309 吨。本作物年度迄今，美国大豆出口检验量累计为 51735043 吨，上一年度同期57584542 吨。 蛋白粕： 油脂暴跌以及下游利润提振， 豆粕受成本和宏观影响相对较小 1.核心逻辑： 美豆下行，豆柏受成本价格拖累大幅下行。本周豆柏胀库压力下厂压榨放缓，初期止跌企稳行情和日渐收缩的大豆到港情况，下游成交增加，提振豆粕基差，但需求疲软现实仍未改善，成本下行压力下难以给予支撑。产地油料作物供应增加的预期强观压力下，尽管天气风险存在，但盘中天气升水不多，油料价格下行，蛋白粕整体缺乏支撑。由于国内菜柏供需宽松，且 09 合约需面对有新季上市压力，豆菜粕均值回归调整的预期强。 2.操作建议： 豆菜走扩行情， 逢低买入 3.风险因素： 抛储政策， 产区天气异常. 背景分析： 压榨利润： 7 月 5 日， 巴西 8 月升贴水下降 5 美分/蒲，巴西 8 月套保毛利较昨日下降 76 至-262 元/吨。美西 10-11 月升贴水无变化，美西 10-11 月套保毛利较昨日分别下降 107、 107 至-476、 -467 元/吨。美湾 10-11月升贴水分别下降 0、 5 美分/蒲，美湾 10-11 月套保毛利较昨日分别下降110、 97 至-391、 -344 元/吨。 现货市场： 7 月 5 日， 全国主要油厂豆粕成交 4.24 万吨，较上一交易日增加 1.41 万吨，其中现货成交 3.34 万吨，远月基差成交 0.9 万吨。开机方面，全国开机率较上个交易日小幅下降至 62.85%。 （mysteel） 油脂： 库存胀库和增产供应预期下， 油脂衰退情绪或进一步被交易 1.核心逻辑： 目前东南亚棕榈油随印尼出口供应增加，边际改善压力仍在，此外衰退担忧下原油和美豆油下行带给棕榈油额外压力。展望后市，6 月马来出口收缩，增库预期下，产量增幅依然存在变故；印尼库容压力下短期提升生柴掺混的可能性也很大；此外，棕榈油大幅回落，产业利润收缩或加剧短期供需矛盾。棕榈油趋势性下行下变量增多。目前原油止跌企稳，这对当前油脂价格能 形成一定的托盘效果。本周油厂开机受限，豆油供应收缩，需求上豆油消费依然具备性价比。豆油表现或继续强于棕榈油。 2.操作建议： 观望为主 3.风险因素： 油脂抛储， 宏观政策异动， 印尼出口限制政策调整 4.背景分析： 隔夜期货： 7 月 5 日， CBOT 市场豆油收盘下跌，美豆油 12 合约跌幅 5或 8.02%，报收 57.38 美分/磅。 BMD 市场棕榈油收盘下跌，马棕 09 基准合约跌幅 286 或 6.58%，报收 4062 马币/吨。 欧盟委员会，截至 6 月 30 日，欧盟 2021/2022 年度棕榈油进口量达到 480 万吨， 而去年同期为 544 万吨 马来西亚预计， 今年迄今为止已经有大约 19043 名海外工人进入马来西亚工作， 未来 1 至 2 个月， 还将有 1.8 万名来自印尼的移民工人前往棕榈种植园工作产。 此前相关机构预期马来的工人缺口为 12 万人。 印尼部长表示，从 7 月 1 日开始，印尼将允许企业出口的棕榈油数量从目前国内销售量的 5 倍增加到 7 倍。 市场预期， 印尼已经发放了 244 万吨棕榈油出口许可证。 高频数据： ITS：马来西亚 7 月 1-5 日棕榈油出口量为 174165 吨，较 6 月 1-5 日出口的 180520 吨减少 3.52%。 现货市场： 7 月 5 日， 全国主要地豆油成交 24500 吨，棕榈油成交量1900 吨，总成交比上一交易日增加 10100 吨，增幅 61.96%。 （mysteel）
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