浦银国际-宏观交易主题“滞胀”切换为“衰退”，美债收益率或已见顶，继续做多中国成长股-220706

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全球宏观交易主题已经从“滞胀”切换为“衰退”，美国经济很可能已进入技术性衰退：GDPNow是亚特兰大联储基于高频数据对于美国季度GDP进行高频预测，在众多高频数据出炉后，GDPNow对于美国二季度GDP预测已不断下滑，在6月下旬起大幅下降至-2%以下，表明经历一二季度GDP连续负增长的美国经济很可能已进入技术性衰退。

因此，全球的宏观交易主题已经从“滞胀”切换为“衰退”，这是驱动商品下行、美债收益率下行的重要市场推力。

美债收益率与经济基本面背离，或已见顶：1）美债的回撤幅度已创纪录达到历史性的-15%。

2）美债收益率与铜金比下行背离。

3）美债收益率与全球和美国制造业PMI下行背离。

10年期美债收益率见顶通常早于加息结束：通过观察历次加息周期，我们发现，10年期美债收益率通常在历次加息阶段的40%到80%之间见顶。

这表明，即使加息周期尚未结束，10年期美债收益率仍可能见顶下行。

操作策略：美债收益率的下行，有助于舒缓全球成长股压力。

而中国成长股既可以享受全球成长股反弹的Beta，还可以享受额外的Alpha。