西部证券-2022年上半年非金属建材行业消费建材板块前瞻：房地产温和复苏，零售市场渠道迎迭代-220707

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地产行业温和复苏，工程市场持续改善。

二季度，受地产行业持续低迷影响，B端建材企业营业收入将面临较大压力，营收同比增长速度将放缓至个位数，部分B端建材企业在地产疲软和疫情双重影响下呈负增长。

利润方面，低迷市场下，企业必将进行更为激烈的竞争，利润增速将低于营收增速，部分面临原材料价格上涨压力的企业利润预计大幅下滑。

下半年，随着利好政策的发酵和购房者信心的改善，房地产销售情况有望好转，降幅持续收窄，房企重启拿地并恢复正常施工速度，消费建材需求回升，带动B端建材企业业绩提升。

疫情结束市场恢复，流量小B化趋势明显。

二季度，受疫情影响，居民取消建材、家居产品购买计划，大量C端建材、家居企业营收及利润增速将放缓至个位数。

展望三季度，疫情已基本得到控制，我们认为，二季度的消费需求不会消失，只是延后，有望于下半年进行集中释放。

因此，下半年C端建材、家居企业业绩预计迎来大幅改善，仍有机会完成全年营收及利润计划。

中期来看，家装公司已成为C端建材、家居企业重要产品出口，率先布局小B渠道企业业绩有望超预期。

大宗价格持续上涨，侵蚀企业利润。

2022年上半年原材料价格维持上涨态势，部分虽有所下调，但幅度较小，依然处于高位，建材、家居产品利润被侵蚀。

面对原材料价格的上涨，各企业纷纷调整产品价格，待下半年调价政策落地，将有效缓解原材料价格上涨带来的利润端压力。

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风险提示：疫情反复，地产基建投资不及预期，新渠道拓展效果不及预期，原材料价格上涨风险。