国联证券-华康医疗-301235-公布股权激励计划，彰显公司长期信心-220707

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事件：7月6日，公司公布2022年限制性股票激励计划（草案），公司拟向激励对象授予601万股本公司A股普通股限制性股票，占本激励计划公告日（7月6日）公司总股本的5.68%。

本激励计划限制性股票（含预留部分）的授予价格为21.69元/股。

拟首次授予的激励对象总人数共计222人，包括公司公告本激励计划时在本公司（含分公司及控股子公司，下同）任职的高级管理人员及核心骨干员工，但不包括公司独立董事、监事及外籍员工。

激励计划目标明确，彰显公司长期信心本激励计划的考核年度为2023-2024年两个会计年度，每个会计年度考核一次，以达到业绩考核目标作为归属条件之一。

公司层面业绩考核要求以21年营业收入、净利润为基数，23、24年对应考核指标的触发值和目标值均为40%，45%复合增长率。

激励对象个人层面绩效考核要求，以考核评价等级区分，A、B级对应100%个人层面归属比例，C、D级分别对应25%、0%个人层面归属比例。

我们认为业绩考核目标明确，同时具有可实现性，具有较好的激励作用，彰显公司对于业绩长期增长的信心。

净化订单频传捷报，医疗新基建业务高速增长22年Q2，公司陆续中标国内各省份净化订单，包括深圳市新华医院项目，泰和县人民医院新院建设（医疗专项项目），中标金额分别为1.00亿元、0.98亿元，公司在手订单数量，特别是高金额大型项目明显增长，通过全国新增27个营销及运维中心，获取订单能力提高。

受益于国内医疗新基建趋势，我们认为22-23年新建医院的增加会带动净化工程的需求增加，推进公司业务发展。

盈利预测、估值与评级医疗净化是医疗新基建产业链最早的一环，公司为行业龙头，有望从中受益，预计22年营收增速同比达到86.53%。

我们预计公司22-24年营业收入分别为16.06/31.01/40.33亿，对应增速分别为86.53%/93.15%/30.03%，净利润分别为1.56/3.00/3.80亿，对应增速分别90.34%/90.92%/26.95%，对应7月6日收盘价，PE分别为30/16/12倍，三年CAGR56.07%，维持“买入”评级。

风险提示：偿债风险、应收账款余额较大风险、税收优惠政策变化风险、市场竞争加剧风险、主要、业务资质无法续期风险、客户集中风险等。