中信期货-金融衍生品策略日报：股指行情反复，债市关注曲线做平机会-220707

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昨日沪深股指震荡偏弱，收盘沪指下跌1.43%。

期权方面，市场情绪指标回落至中位水平；期权市场成交规模平稳，并未出现避险需求大幅提升；北向资金尾盘再度进场。

昨日国债期货全线收跌。

近期市场提前炒作了经济复苏预期，在积累了一段时间的涨幅后，上行动力有限，市场陷入盘整期。

而短期内疫情反复、全球经济陷入衰退，市场波动较大，近期可以观望以待情绪释放。

但中期仍处于复苏阶段，市场下方有支持，不必太过悲观，建议关注涨价链条以及疫情防控政策调整带来明显业绩改善的行业。

债市方面，市场的博弈点主要有三：其一，西安、上海等地疫情发展情况、其二，6月的一系列金融经济数据；其三，海外市场走势带来的情绪扰动以及随之而来的外资流动情况。

后续资金面的逐步收敛对长端的扰动可能较小，因为其一，前期长端未对4月以来的资金大幅宽松定价；其二，以repo1Y表征的资金利率预期从5月下旬以来就缓慢进入上行通道，表明市场对资金收敛已有充分预期。

建议交易性需求捕捉上述博弈点中的预期差机会；空头套保可关注基差回落后的建仓机会；待空头情绪释放后，投资者可关注基差高位下，期货做多来博弈短期反弹机会；关注曲线做平机会。

风险因子：1）疫情反复；2）经济数据不及预期；3）交易量能冷清；4）经济继续下滑；5）疫情反复；6)中美摩擦升温。