中信证券-医药零售行业分析展望：院外医药零售新格局，政策与产业共振，景气度持续提升-220707

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互联网监督规范推进，线上线下融合趋势显著后疫情时期互联网+推进，医保线上支付助力处方外流。

2020年新冠疫情爆发以来，互联网+医疗相关文件密集出台：2020年上半年药监局颁布《零售药店医疗保障定点管理暂行办法（征求意见稿）》，首次提到线上医保定点资格的申请，随后国家医保局颁布《关于全面推广应用医保电子凭证的通知》，国家医保局、卫健委颁布《关于推进新冠肺炎疫情防控期间开展“互联网+”医保服务的指导意见》连续提出推动互联网诊疗、药店线上医保结算等举措。

网售药品流通监管规范有望出台，监管一致性促进良性竞争。

电子处方开具及网售药品流通环节规范性不减，2022年5月9日国家药监局发布的《中华人民共和国药品管理法实施条例（修订草案征求意见稿）》提及，第三方平台提供者应当建立药品网络销售质量管理体系，且不得直接参与药品网络销售活动。

2022年6月9日国家卫健委、中医药局办公室联合发布《关于印发互联网诊疗监管细则（试行）的通知》，明确医疗机构开展互联网诊疗活动处方应由接诊医师本人开具，严禁使用人工智能等自动生成处方、处方开具前向患者提供药品、以商业目的进行统方等举措，进一步规范线上药品流通。

我们判断未来互联网平台及线下药店监管一直性有助促进行业规范，实现良性竞争。

连锁龙头大力布局新零售，线下流量优势值得关注。

此外，近年来医药零售几大龙头已开始大力布局自有线上零售业务以及互联网医院诊疗体系，未来有望通过区域性会员体系优势向线上诊疗体系导流，打造线上-线下互联网诊疗的闭环。

考虑到①患者对本地的线下公立医院医生认同及信赖感更强（本地会员对接本地医生）；②我国医保资源属地化管理且具备固有额度；③连锁龙头会员体系成熟且具备线下门店布局及药品供应链盈利模式优势。

我们预计连锁龙头布局的基于属地化互联网诊疗模式的新零售生态具备较强发展确定性，中长期看医保线上的付费诊疗体系的对接有望成为行业新增长点。