财通证券-市场观察：预期摆动，关注真实复苏进展-220706

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核心观点整体来看，近期市场板块轮动频繁、切换速度较快，但核心围绕行业相对景气预期展开。

今日情绪退潮下市场轮动再次切换到具备业绩成长性与受益于成本回落的汽车、电新、机械、军工等板块，上游周期品受大宗价格下跌表现不佳，消费板块在疫情影响修复预期情况下亦有所回撤。

科创50，创业板指表现靠前。

今日A股市场普跌，原因或为：1）海外衰退预期带动大宗商品暴跌。

2）上海新增确诊病例，市场担忧疫情反弹。

3）近四天央行逆回购累计净回笼3510亿元，可能引发市场对后续流动性收紧担忧。

全天1314支个股上涨，3388支个股下跌，跌幅集中在2-3%内。

全天交易额1.09万亿元，略低于上个交易日，北向资金净卖出13.83亿元。

行业表现：电子、汽车、纺织服装、通信、机械表现靠前，分别录得0.6%、0.5%、0.3%、-0.2%、0.6%。

煤炭、社服、石油石化跌幅较大，分别收跌6.1%、3.8%、2.8%。

1）电子领涨：国内半导体设备厂商订单饱满。

中微公司昨日公告二季度净利比预期的好，环比增长159-210%；上半年度新增订单约30.6亿元，同比增长62%，新增订单额接近2021全年营收。

半导体设备指数涨8.47%。

2）汽车：多家车企6月销量实现较快增长。

一周调整后板块短期拥挤度有所改善，叠加大宗下跌、疫情扰动对其余板块景气度预期的冲击，今日表现较好。

3）纺织服装：美国可能对部分商品豁免关税，纺服企业国际份额有望受益。

4）石油石化、煤炭、有色金属：受海外衰退预期影响，铜、铝、镍、原油等大宗商品下跌，带动石油石化、有色金属、基础化工在内的相关板块大幅回撤。

5）社服：国内疫情新增上百例病例，市场对旅游、酒店、餐饮等板块复苏斜率预期或有所下跌。

此前上海北京疫情渐进尾声，新冠第九版诊疗方案、行程码取消带星等举措使得市场对社服板块复苏给予了较高预期，但在短期数据验证尚未明确的情况下，局部疫情的出现仍会带来此类扰动。

展望后市：重视白酒、免税、餐饮、酒店、医美化妆品、消费医疗等大消费核心资产配置机遇。

近期市场结构波动较大，板块间切换频率快，但轮动的核心逻辑围绕“板块间相对景气度”展开。

1）对高业绩能见度板块而言，短期或因为交易集中度较高而出现一定回撤，待微观交易结构改善后仍有配置机会。

2）对我们一直强调的大消费核心资产，4月17日《接棒：大消费即将迎来买点》强调，由于预期摆动、数据等待验证等原因，部分板块的筑底回升过程并非一帆风顺，而是一波三折。

短期情绪退潮无碍“中外经济此消彼长、外资增配A股市场”的中期逻辑，慢慢买慢慢配方可积小胜为大胜。

风险提示：俄乌冲突升级、海外加息超预期、疫情反复。