中银国际-双良节能-600481-装备+硅片业务齐放量，盈利能力显著增强-220706

《中银国际-双良节能-600481-装备+硅片业务齐放量，盈利能力显著增强-220706（5页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《中银国际-双良节能-600481-装备+硅片业务齐放量，盈利能力显著增强-220706（5页）.pdf（5页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

事件：公司发布2022半年度业绩预增公告，预计2022上半年实现归母净利润3.2亿元-3.9亿元，同比增长212%-281%；预计2022上半年实现扣非净利润3.1亿元-3.8亿元，同比增长263%-345%。

支撑评级的要点预计Q2盈利环比翻倍。

公司预计22上半年归母净利润中值为3.6亿元，同比+247%，据22Q1业绩数据推算，预计22Q2实现归母净利润达2.4亿元，环比+98%，同比+775%；预计扣非净利润中值为3.5亿元，同比+304%，据22Q1业绩数据推算，预计22Q2实现扣非净利润达2.5亿元，环比+147%，同比+249%，公司盈利能力大幅提升，主要受益于还原炉销售和包头的单晶硅项目快速推进和投产。

光伏设备+硅片业务齐放量，在手订单饱满。

2022上半年公司获得26.38亿元的还原炉合同订单（不完全统计），已超出21年合计还原炉订单金额15.85亿元的66%。

同时与通威、天合光能、东方日升等签订近45亿片的单晶硅片销售长单。

公司上半年公告获得重大合同金额达413.6亿元（不完全统计），在手订单饱满，此外，公司官方公众号上表示，40GW单晶硅项目一期20GW产能全面达产，在投关互动平台上表示，已有800余台单晶炉满负荷生产，满产满销，且石英坩埚等供应有长单协议，满足旺盛的生产需求，硅片业务快速落地，将积极推动公司的业绩弹性。

硅料涨价且传导顺畅，有望增强硅片业务盈利。

硅料价格继续走高，据PV-InfoLink，单晶硅片价格年内累计上涨超15%，多晶硅料现货年内已累计上涨超30%，同比增长超75%，硅料扩产意愿高推动还原炉需求。

同时硅料成本向下逐级传导，业内头部硅片厂商已有涨价动作，将提升硅片行业的平均定价，预计短期内带动硅片销售毛利增长。

公司作为还原炉设备龙头，布局单晶硅片产能且已有大额长单绑定（定量不定价），硅片毛利增长趋势有望推动公司盈利再次提升。

盈利预测及评级鉴于公司硅片业务快速推进，光伏设备销售积极，硅料价格持续走高，上调22-24年净利润为11.27/14.29/15.30亿元，维持增持评级。

评级面临的主要风险硅料扩产不及预期；硅料价格上涨抑制下游需求；技术引领行业竞争格局重塑。