上海证券-2022年6月宏观经济月报：一揽子政策推进落实，经济修复式增长-220706

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主要观点经济增长更倚赖投资随着疫情的消退，政策层面也开足马力，各项政策应出尽出，努力推动经济重回正常轨道，稳住经济大盘，努力确保二季度经济实现合理增长。

实际上由于疫情形势的好转，复工复产的推进，经济已呈现出修复式增长。

我们一直认为消费“压舱石”是对民生而言的。

经济增长的第一动力是投资，之前受债务问题制约对投资没有过多强调，鉴于对债务约束认识观念的改变，投资的重要性提升已是年初就得到了提升。

在疫情冲击之下，投资挑起了大梁。

当前财政、投资力度目前已全面加码，疫情缓和后投资与经济景气度将回升。

一揽子政策推进落实，降息降准仍可期待在经济的三重压力下，今年经济维持平稳压力较大。

而疫情无疑进一步增加了稳增长的紧迫性。

政策方面也是积极出台，以一揽子政策为基础框架，进一步加快落实。

货币政策方面，尽管西方主要经济体通胀持续高位，主要经济体纷纷启动升息进程；但中国基础货币增长能力不足，是中国货币体系的基础问题，“降准”实际上是中国货币当局为维持货币平稳，而难以缺少的选项。

中国物价构成和海外不同，2022年中国通胀回落趋势不变。

随着疫情影响消退后中国经济运行恢复正常，为保持流动性环境平稳，降准、降息年内仍值得期待。

风险提示通胀继续上行；疫情反复变化再度超出预期；政策超预期改变。