浦银国际-SPDBI全球央行观察：美联储QE缩减仍存分歧，中国央行全面降准-210715

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美联储：6月FOMC会议纪要缺乏新意，但暴露了美联储内部关于QE缩减时点、方式仍存分歧。

就时点而言，部分官员从通胀、火热的美国地产出发强调应尽早缩减QE，而部分官员则表示仍有待更多经济数据予以确认。

退出方式而言，在火热的地产市场下，是同步缩减国债及MBS购买，还是优先缩减MBS购买也存争议。

美联储对QE退出缺乏果断，整体偏鸽，7月15日鲍威尔的国会发言也佐证了这点。

我们的基准场景是美联储最早9月宣布缩减QE，但疫情变异、未来数月就业数据等情况可能会令其推迟宣布。

QE缩减的信号意义已足够明显，没必要首先退出MBS购买，因此QE的缩减很可能是同步减少MBS与国债购买。

2021年8月下旬的JacksonHole全球央行年会是进一步了解美联储QE缩减节奏的重要时间窗口，值得密切留意。

中国人民银行：7月央行宣布降准，此次降准释放约1万亿元的长期资金。

超预期降准的背后反映的是周期高位、商品价格冲击企业利润、7月面临缴税大月以及三季度MLF到期高峰导致的流动性缺口，再加上下半年地方债发行料将提速，需要降准配合，以及银行业存贷比过高等一系列因素促成了此次降准。

但我们认为，此次降准只是一次维稳式的“微调”并非表示货币政策取向的根本转向。

降准与股市表现并没有必然关系，涨跌互现，下半年不排除仍有降准的可能，但这无碍于我们对于风险资产整体谨慎。

欧洲央行：7月欧央行调整中期通胀目标，调高为“中期维持在2%的对称目标”，这是自2003年以来的首次调整。

虽然欧央行明确表示其与美联储的“平均通胀目标法”不一样，但其实质都是允许通胀可以出现高于2%水平的情况出现，区别只是在于程度的多少，且在操作上也留有空间。

下半年欧央行关于退出PEPP的讨论仍将是重点。