中信期货-大宗商品每日精要-220705

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　　复盘:国内商品期市收盘涨跌参半，油脂油料领跌，能化品走势分化，黑色系多数上涨，基本金属涨跌不一，贵金属均上涨。
　　国内宏观:今天上午我国国务院副总理刘鹤与美财政部长耶伦通话，通话内容释放出对对美国取消对华加征关税和制裁、公平对待中国企业等问题的友好信号。此外，中国6月财新服务业PMI为54.5，创11个月以来新高。综上所述，目前国内经济以及国外政治局势均呈现持续向好的态势。随着房地产销售的持续改善叠加基建的赶工潮，工业品需求有望在三季度迎来一定修复，预计近期商品价格有望得以支撑。
　　海外宏观:上周五公布美国6月ISMPMI数据，其继续呈现下降趋势。值得关注的是，新订单指数自2020年5月以来首次下降，显示需求出现拐点。生产指数收正值显示当月需求韧性，但即使如此二季度GDP预期仍不理想。供应商发货延迟和上游原材料价格边际改善显示供应端出现缓解。结合耐用品相关数据显示的需求端走缓，美国三季度经济见顶下行压力较为明显，而从顶部回落的速度与节奏仍有待观察。今日关注制造业新增订单数据，本周核心关注美国劳动力市场数据。
　　贵金属:贵金属自上周五反弹后震荡，白银昨日底部震荡;抗通胀债券见顶回落至0.54%，通胀预期2.34%。经济数据显示美国经济见顶压力不断增强，需求端抑制商品价格，供应端有缓解预期;经济见顶与通胀提前进入拐点两条逻辑均再发酵，当前贵金属已经具有配置价值。
　　能源:1）原油:抗议活动结束，厄瓜多尔产量反弹90%至约47万桶/日;挪威罢工开始引发供应担忧，同时市场对经济增长仍持悲观预期，油价宽幅震荡。2)天然气:天然气:挪威油气工人罢工持续而北溪一号检修在即，欧洲气价继续上涨;供应持续宽松,美国气价震荡回落。3)煤炭:港口市场交投平淡，煤价暂稳，后市预期略显分化;坑口销售较好，煤价仍有支撑。
　　有色:1）铜:欧美经济存硬着陆可能，海外宏观压制仍在，叠加供给恢复，铜价偏弱运行;2)铝:电解铝国内产能稳步推进，供应端逐渐增加，淡季背景下下游订单需求疲弱，铝价震荡偏弱;3）锌:锌库存大幅下降，贸易商挺价意愿较强，锌现货升水抬升，锌价今日略微反弹。
　　黑色建材:今日黑色板块低开高走，其中原材料涨幅领先;建筑板块中纯碱跌幅较大。
　　(1）黑色金属︰钢材现实需求疲软，减产范围进一步扩大。终端补库需求保持韧性，政府有望加大基建支持力度，深圳调整核酸筛查工作，提振现实需求;全国性压产政策尚未落地，主动性减产铁水产量下降缓慢，钢厂原料库存偏低;焦煤成交竞拍成交较好，原材料有所反弹。钢厂主动减产持续性有限，短期板块延续偏弱走势。
　　(2）建材:现实压力较大，玻璃纯碱承压震荡。地产销售有所好转，但资金传导尚需时间，玻璃短期需求恢复缓慢。供应处于高位，需求疲软下库存持续累积，今日华北价格小幅下调，盘面受弱现实需求逻辑主导，低位震荡。纯碱需求端，浮法刚需稳定，光伏投产拉动纯碱需求，库存持续去化,厂库处于较低水平。检修季供应存减量预期，现实基本面较强。警惕浮法过于弱势打压纯碱利润，纯碱盘面高位震荡。
　　化工:乙二醇期货减仓反弹，基本面来看，虽然乙二醇华东主港发货量仍然比较低，不过本周计划到港量比较低，使得乙二醇华东主港库存有一定的下降空间。PTA工厂报价高，现货较期货升水幅度较大，强基差抑制PTA期货下行空间，维持逢低买入观点。塑料和聚丙烯期货冲高回落，短期或偏弱震荡。
　　农产品:油脂增仓下跌，继续领跌市场。1)根据国内市场义务和加速出口计划，印尼贸易部总计发放棕油产品出口许可240万吨。印尼出口增加令市场承压，棕油领跌市场。2)蛋白粕市场相对抗跌，油粕比回升。下游养殖利润回暖，豆粕需求回升，且美豆天气仍存炒作预期，蛋白粕价格表现抗跌。3)玉米旧作库存持有主体仍不急于出货，随着下游养殖回暖，持粮待价而沽者增多，玉米短期高位震荡为主。4)）生猪高位震荡，国家或抛售储备肉调控价格。生猪价格或承压。