长江期货-2022年下半年尿素：重心或有下移，节奏先弱后强-220701

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（以下内容从长江期货《2022年下半年尿素：重心或有下移，节奏先弱后强》研报附件原文摘录）
　　1.市场展望：先弱后强 　　估值偏高：原料端煤炭价格高位运行，尿素利润高位，下游利润偏低，尿素现货估值风险偏高。但期货合约有较大幅度贴水，高基差对盘面有支撑，未来大概率会通过现货下跌来修复基差。 　　供需面：供应方面，由于国家对保证尿素供应的重视，上半年尿素产量有明显增长，下半年随着新增产能的加入，尿素供应量将继续维持高位，四季度关注气头限气检修情况。需求方面，下半年国内尿素农业需求将逐渐转淡；复合肥适度增加平衡肥或高磷配方肥生产，对尿素需求减少；三聚氰胺和胶板厂等受制于地产低迷，需求难有增量。出口法检常态化内，出口需求可能缺乏亮点。下半年出口环比或略有增加预期，但由于出口法检政策的常态化，尿素出口同比萎缩明显。但尿素替代性同比仍处于高位，四季度关注冬储需求支撑。 　　整体来看，当前估值偏高，日产维持高位，需求边际放缓，供需面趋于宽松，尿素年内高点已显现，预计大方向震荡偏弱走势，注意替代需求增加导致淡季不淡及原料上涨的超预期风险。四季度在气头限产及冬储等的支撑下，或有触底反弹。 　　2.操作建议：波段操作 　　投机：尿素下半年价格节奏上或先弱后强，建议波段操作为主，关注工厂库存和预收情况。 　　套保：09合约作为淡季合约预期偏弱，整体偏空对待为主，但在高基差保护下持续下行空间有限，建议在基差低位积极卖出套保。01合约接货意愿最强，投机上建议波段操作，套保建议中下游逢低布局买入套保为主。 　　跨期：9月是淡季合约，1月备肥接货意愿强烈，5月是旺季合约，跨期建议逢高反套阶段性持有为主。